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我们的记者王思文
年初以来，在疫情等因素的催化下，医药行业表现强劲，成为a股市场牛股的集中地，医药主题基金在业绩排名中处于领先水平。对于投资者来说，如何看待当前的医疗市场，如何推断未来医疗市场的趋势？
近日，袁波基金研究部行业研究总监、袁波博瑞混合创业基金拟任基金经理谭飞在接受《证券日报》专访时表示，当前医疗市场反映了疫情带来的部分防护设备、医疗器械和药品的快速增长，另一方面也反映了医疗政策的密集发布和医保局的成立后，国内医疗企业在创新驱动下的成长。随着政策的不断调整，未来医药市场可能会出现波动，但长期的积极趋势预计不会改变。
制药业可能迎来黄金十年的发展
一些制药企业此前铺设的R&D管道正进入收获期，而企业则继续铺设新产品管道。可以说，企业正在享受创新带来的红利。此外，人均收入的提高和肺炎流行带来的公众健康意识的提高预计将为非强制性药物消费带来新的投资机会。特别是随着疫情的逐步好转，国家更加重视公共卫生，预计将增加卫生建设投资，这将带来可观的市场增量。中国的工程师奖金也可能带来医药外包服务的巨大发展。在谭飞看来，因为制药业不仅具有技术创新和消费的属性，而且也是内需所需要的，这是一条漫长的道路。
谭飞预测，未来医药行业将进入一个新的更快的发展阶段，国内医药行业将迎来一个发展的黄金十年。他对此进行了分析:首先，随着2015年以来医改政策的大力出台，人口老龄化带来的医疗需求激增，中国人均可支配收入的快速增长将带来医疗消费的升级。其次，在国家政策的大力支持、创新人才的不断回归和风险投资的不断关注下，医药市场有望迎来更大的发展。此外，随着国际创新药物专利的到期，国内制药公司有望以高质量的首个仿制药和创新仿制药分享巨大的国内市场。
制药业的估值高吗
许多投资者认为，医药行业的好公司估值已经很高，他们能继续投资吗？谭飞持积极态度。生物医学产业指数的估值是连续的，自2010年以来很少低于30次。受2018年引入量化采购政策的影响，市盈率暂时低于30倍，但随后迅速反弹。目前，国内制药企业正处于技术创新的初级阶段，与10年前相比，营业收入有了显著提高，因此理论上估值应该高于10年前。虽然目前行业整体估值并不低，但我们认为医药行业的核心资产仍然具有很大的配置价值。谭飞坚定地说。
谭飞进一步表示，COVID-19肺炎疫情考验了国内外医疗体系，暴露出医疗体系存在一些不足，国内财政加大投入是必然趋势。相关企业加大研发力度和技术引进力度，有利于推动行业技术平台建设，促进行业创新发展。目前，我们专注于新的医疗基础设施和创新医疗设备、具有高临床价值的创新药物以及可选医疗消费。
用三高挖掘医药产业主题
医药行业投资目标的选择和挖掘是一项艰巨的工作。基金经理的诀窍是什么？谭飞说:我们关注三个高发展潜力、高技术和高增长。
高发展潜力意味着产品的市场规模足够大，如癌症、糖尿病、心血管疾病等，并且药物使用者足够大，产品可以继续享受医疗保险。高科技意味着企业拥有的技术平台应该相对先进，开发的产品能够与国际领先企业积极竞争。高增长包括三个层次:第一，产品的稳定性更好，即过程好；第二，扩大生产能力应该能够满足医疗保险的需求，并接受来自世界各地的订单。第三，企业所在轨道的资本参与度要高，子行业的增长率要高于整个医药行业。
工业的生命周期通常叠加在投资周期之后。投资周期的本质是企业生命周期不同阶段的价值体现。我们将不断发现行业周期和企业产品生命周期之间的共鸣。具体来说，在考察企业时，我们将重点关注企业所处子行业的发展趋势、企业管理的发展战略、企业产品的竞争格局、企业的经营效率以及企业遭遇行业波动后调整的及时性。谭飞在谈到如何视察企业时说。
(编辑孙倩)
