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我们的记者刘淇
7月20日，新的lpr报价将发布。在报价公布之前，央行像往常一样在月中进行了中期贷款操作。7月15日，央行发布通知称，当天进行了4000亿元人民币的mlf操作，此次mlf操作是mlf两次到期和tmlf本月一次到期的延续。
值得注意的是，央行的多边基金利率为2.95%，与6月份持平。同时，mlf的中标率也连续三个月保持不变。
美联储资产管理与投资研究部相关负责人在接受《证券日报》采访时认为，原因有三:一是公开市场的逆回购利率没有下调，央行7月17日推出的7天期逆回购利率持平于2.20%。根据历史经验，在mlf操作率降低之前，公开市场的反向回购普遍降低。例如，3月30日，7天内反向回购的中标率降低了20个基点，至2.20%，然后在4月15日，mlf运营率也降低了20个基点，至2.95%。第二，自5月份以来，为了防止资金从空转移到套利市场，央行倾向于减少流动性供给，特别是短期资本供给，收缩资金量，甚至锁定短期和长期，并通过杠杆和期限错配压缩市场利润。第三，当杠杆和错配操作受到限制时，原本堆积在银行间市场的资金将被迫逐步增加信贷、长期债务等资产的配置，特别是宽信贷政策的持续加码，实际上增加了信贷市场长期资金的供给，从而有助于降低融资成本，达到降息的目的。
最近，宏观经济恢复进程很快，这推动了央行货币政策节奏向边际紧缩的调整。第二季度，工业生产和服务业生产指数同比回升，房地产市场和汽车市场明显回暖。预计本季度国内生产总值也将恢复同比正增长。东方金城首席宏观分析师王庆向《证券日报》表示，近期宏观经济恢复进程较快，这为央行提供了适度调整货币政策节奏的机会，包括mlf利率连续三个月保持不变，市场资本利率中心上移至政策利率附近，这也为空在下半年应对各种不确定因素预留了较大的政策空间。
根据去年8月lpr改革以来的调整规则，中期贷款操作利率(mlf)是lpr报价的主要参考基准，且lpr报价与mlf利率经常联动调整。因此，在mlf操作利率不变的情况下，专家普遍预期lpr报价在7月份将保持不变。
如果不降低最低贷款利率，7月20日的贷款利率将保持不变，即一年期贷款利率为3.85%，五年期贷款利率为4.65%。据美联储投资研究部相关负责人介绍，特别是随着宽信贷政策的不断增加，银行信贷资金规模的增加导致信贷市场利率下降，银行在mlf基础上减少点数增加的动力较弱。此外，债券收益率和银行负债成本对银行lpr降低的约束仍然存在。对银行而言，有效实施宽信贷政策需要确保信贷资产相对于债券资产仍有较好的溢价，同时还需要相对于负债有适当的息差。
王庆还认为，根据lpr改革以来的一般规律，mlf利率在本月不会变动，lpr报价通常会保持稳定，尤其是在近期货币市场资本利率中心上移、银行边际资本成本上升的背景下。因此，预计本月lpr报价的高概率将保持不变。
不过，王庆也表示，最近监管部门已经明确表示，今年金融系统将给实体经济带来1.5万亿元的利润，包括企业贷款在内的下调利率将达到9300亿元。考虑到上半年企业一般贷款利率下降和全年盈利目标，不排除7月份，在mlf利率保持不变的情况下，商业银行小幅下调一年期lpr报价作为企业一般贷款利率定价的参考，从而引导企业贷款利率进一步大幅下调。
《苏州证券研究报告》认为，下半年lpr改革将继续深化，贷款实际利率将继续下降。货币政策立场仍然稳定，货币政策更加灵活和适度，强调适度一词，这需要适度的信贷和引导。经济复苏步伐相匹配，价格适中，引导融资成本进一步降低，为实体经济创造利润；另外，要抓住合理盈利的关键，保护市场主体，更加关注贷款利率的变化，继续深化贷款利率改革，促进实际贷款利率持续下降，企业综合融资成本明显降低，为经济发展和企业稳定提供有利条件，确保就业。因此，对于lpr，在mlf利率保持不变后，以mlf利率为主要报价参考依据的lpr本月也可能保持不变。然而，改革的长期深化和利率的下降趋势是未来的总趋势。
(编辑乔传川)
