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在2018年的市场环境下，曾经风靡一时的股票质押业务，已经成为拖累券商业绩的直接因素，踩雷“退市”将给券商带来更多麻烦。 近日，中国判决文件网发布了一份判决文件，披露了CDB证券在追缴已退市的海润股东欠款方面的努力和无奈。即使双方对案件事实没有异议，当股东和质押标的处于混乱状态时，追缴欠款更加困难。
为了尽快解决问题，CDB证券于2018年5月将海润退市的相应债权转让给第三方公司，引发了另一起诉讼。此外，CDB证券还踩了“十五春和cp001”，其执行申请尚未收到法院的书面反馈。2018年，CDB证券股份质押项目计提减值准备4.6亿元。
5月27日，*圣海润正式更名为退市海润。根据退市公告，由于公司股票被上海证券交易所终止，根据相关规定，股票将于5月27日进入退市整理期，退市整理期将持续30个交易日。7月3日，已退市的海润发布了第八次公司股票进入退市整理期的风险警示公告，其股票将在交易期结束后终止。
在连续三年亏损并连续三年被出具无法表达意见的审计报告后，海润退市似乎是理所当然的。然而，它给市场带来的损害无法得到有效补偿。截至6月5日，海润退市后累计逾期债务达29.82亿元，涉及多家金融机构。然而，其目前不到20美分的股价对于提供股票质押的经纪人来说更令人沮丧。
近日，中国判断文件网发布了一份判断文件，披露了海外发展证券与海润退市股东股份质押式回购纠纷的诸多细节。即使双方对案件事实没有异议，当股东和质押标的处于混乱状态时，追缴欠款更加困难。
2014年5月13日，证券与杨签订了《证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议》，约定该业务协议适用于协议有效期内双方进行的一笔或多笔股票质押式回购交易。2017年1月20日，证券与杨分别签署了两份《股票质押式回购交易协议》，其中杨质押其所持退市股票2亿股，初始交易金额为人民币2.486亿元。此次融资实际上被退市的海润使用，并做出了相互还款的书面承诺。
根据合同内容，双方约定的回购价格为(年利率)6.5%，初始交易日为2017年1月20日，回购交易日为2017年7月19日。预警性能保证率为160%，最低性能保证率为140%。合同履行期间，杨偿还部分本金，仍欠本金1.85亿元。
根据海润2017年1月20日退市的股价，当日收盘价为2.29元/股，即本次质押式回购的质押率约为54%，范围为50%-60%。作为主板上市公司，本次交易的质押率在正常范围内。然而，三个月后，情节急转直下，被摘牌的海润2016年年报无法发表意见，从而开启了“戴帽子戴明星”之路。根据这一计算，在两年半的时间里，已退市的海润股价下跌了93.89%。
对海润董事长兼股东杨怀来说，情况甚至不那么乐观。2017年11月22日，杨因内幕交易罪被中国证监会行政处罚五年，并被有关部门采取强制措施。
2017年5月3日，因海润退市，CDB证券的财务和声誉恶化，可能影响被告的回购能力和共同还款能力。证券向杨发出通知，要求提前回购股份，并要求海润履行连带还款义务。但是，杨未能提前回购股份构成了违约。一周后，证券再次致信杨，要求其采取履约保证措施，因为质押股份的履约保证率低于140%。但是，杨仍然没有按要求采取任何措施。
除了杨，证券还将从市场上退市的海润和担保人奥特维斯列为被告。海润退市涉及重大诉讼，质押股份已被相关法院冻结。奥茨维尔承诺以民丰农村商业银行9%的股权(共5400万股)提供质押担保，但因法院查封未能如期完成质押登记手续。CDB认为，三名被告的行为给CDB证券造成了巨大的经济损失。
对于质押式回购违约，CDB证券提起了八起诉讼:
1.责令被告杨偿还融资款人民币1.85亿元；
2.责令被告杨按照协议约定的回购价格(年利率6.5%)支付2017年9月21日至2017年12月31日期间未支付的利息3，062，397.26元，并按合同约定支付利息，直至实际支付融资本金为止；
3.根据协议，被告杨应于2017年7月20日至2017年12月31日支付违约金人民币16，907，500元，并于融资本息实际清偿之日支付违约金。(违约金=初始交易金额×违约天数×0.05%)；
4.责令被告从海润退市，并对上述债务承担连带清偿责任；
5.责令被告奥茨维尔公司承担连带责任，以担保上述债务；
6.责令被告奥特斯维尔公司履行担保承诺书的承诺，将其持有的江苏民丰农村商业银行股份有限公司(以下简称民丰农村商业银行)9%的股权(合计5400万股)质押给CDB证券；
7.责令证券有权折价或者以拍卖、变卖的价格优先受偿被告杨的质押股份；
8.被告杨、被除名的海润、奥特维尔公司被责令承担原告实现债权所发生的诉讼费、保全费、律师费、执行费等全部费用。
其中，三名被告对第一、二、四、七项无异议。对于第三项和第八项，第三被告认为其第二项债权的总额已超过年利率24%的上限，超出部分不应予以支持。关于第五项，第三被告认为奥特斯维尔公司是海润退市的子公司，外部担保未经上市公司批准，担保的效力存在问题。关于第六项，三被告表示，由于奥特斯维尔公司持有的民丰农村商业银行9%的股权尚未办理质押登记，且已被司法机关查封、冻结，不具有质押权利的法律效力，质押不能再履行。
对此，北京市高级法院表示，本案既不是金融贷款合同纠纷，也不是民间贷款纠纷，每天0.05%违约金的计算标准不违反我国《合同法》等相关法律法规的规定，不属于“造成的过度损失”。
另外，法院指出，民风农村商业银行股权质押不涉及其他第三方的合法担保权益，因此司法冻结不影响CDB依法享有股权质押优先受偿权。虽然该股权目前不具备办理股权质押登记手续和实现质押权利的条件，但在所有司法冻结解除后，奥特斯维尔公司将按照《担保承诺书》的承诺向CDB证券质押该股权。
尽管诉讼取得了巨大的胜利，但债权的实现仍有赖于强制执行。根据CDB证券的公告，2018年11月11日，在北京高院全力支持公司的诉讼请求后，公司向北京高院申请执行该判决，北京高院予以受理。
为了尽快解决问题，CDB证券于2018年5月将海润退市的相应债权转让给第三方公司，引发了另一起诉讼。
根据证券涉及重大诉讼的公告，该公司于2018年5月10日与华君医药签订了《债权转让合同》，该合同规定该公司将上述债权及杨、、已退市的海润、奥特斯威所持有的全部从属权利转让给华君医药，并于2018年5月15日支付全部价款。由于华军药业拒绝履行支付义务，CDB于2018年11月29日向北京市第二中级人民法院提起诉讼，要求华军药业履行支付义务，承担违约责任，并申请诉讼保全。目前，法院已受理此案。
根据裁定，债权转让合同价款为1.925亿元，违约金超过500万元。在这起诉讼中，华军药业提出了管辖权异议，但没有得到法院的支持。
此外，CDB证券还踩了“15春和cp001”。何春集团旗下的许多债券违约，2016年5月，“15何春cp001”也违约。当时，何春集团宣布:“由于行业整体下滑、海外投资亏损、银行收贷等原因，公司的现金流已经枯竭，并存在破产的危险。目前，发行人已无法按时支付到期的短期本息。”
2017年12月20日，CDB向宁波市中级人民法院提起诉讼。2018年9月3日，宁波市中级人民法院支持全部诉讼请求，但何春集团未能如期履行判决。根据CDB证券5月13日的公告，公司申请执行判决时未收到书面反馈。
根据CDB证券2018年年报，2018年，公司实现综合收入19亿元，同比增长1.8亿元，增幅10.46%；净利润6亿元，同比下降2.16亿元，降幅26.49%。
据CDB证券称，净利润下降主要是由于股票质押业务减值准备增加。2018年，宏观经济去杠杆化导致市场流动性吃紧，股票估值大幅下降，引发信贷风险，证券公司股票质押业务风险爆发。CDB证券部分股权质押项目存在一定风险敞口，相应计提减值准备4.6亿元。
