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7月3日，1000亿级房地产企业新城控股董事长王振华因涉嫌猥亵女童被刑事拘留，引发舆论强烈谴责。王振华旗下三家上市公司的股价也迅速下跌。在不到两个交易日的时间里，香港和内地上市公司的市值蒸发了逾300亿元人民币。
分析师指出，这一事件将对公司带来很大的负面影响，严重影响公司未来几年在市场上的再融资，公司的资金链也将受到极大考验。在接下来的两三年里，新城控股很难再延续以往的辉煌，只能努力“活下去”。
01房地产“黑马”一度被抹黑
7月3日下午，王振华被媒体曝光涉嫌猥亵女孩，这一报道很快在社交媒体上发酵。仍处于交易时段的香港股市立即做出反应，新城发展控股在尾盘迅速下挫，跌幅最大，为23.86%。
7月4日，新城发展控股继续暴跌，收盘时下跌11.19%。根据这一计算，新城发展控股的市值仅在两个交易日内就蒸发了200亿港元。新城控股开业时市值限制在95.9亿元人民币。新城悦服务收盘下跌13.4%，两天内累计蒸发市值近30亿港元。这两个市场的总蒸发市值超过300亿元人民币。截至a股收盘，新城控股仍锁定每日涨停，而今日房地产板块(中信)指数上涨0.92%，融安地产上涨8%以上，田放发展和华侨城a股均出现明显上涨。
▲7月4日，新城控股、新城发展控股、新城悦服务三家上市公司的股价表现。来源:风
7月3日下午，消息披露后，多名基金经理表示，他们所在的机构已将新城控股列入禁止投资池，未来一段时间内不会配售该公司的股份或债券。然而，一些机构人士向中信经纬指出，他们的机构暂时没有“抹黑”新城控股，除非后续发展导致风险进一步暴露，影响公司基本面，否则将做出新的判断和决策。
CDB证券首席投资顾问李仕通向中信经纬指出，新城控股十大股东中，基金头寸较多，一旦实际控制人因严重违法违规坐实，多数基金经理会选择清仓卖出。“对于组织来说，不管它跌了多少，都应该卖掉。”
根据2019年第一季度报告，新城控股前十大股东包括郑东资产管理-招商银行-东方红内需增长集合资产管理计划、农业银行-交通银行施罗德精选混合证券投资基金、中国银行-华夏回报证券投资基金、郑东资产管理-工商银行-东方红八号双向战略集合资产管理计划等基金，以及瑞银、中国证券基金“国家队”等外资机构。
▲截图来源:风
据中信经纬统计，新城控股在国内市场共发行债券423.11亿元，目前余额为309.87亿元。海外市场新城发展控股发行债券总额57.96亿美元，本期余额11.5亿美元。按当前汇率计算，新城控股和新城发展控股的债券余额约为390亿元。今年需要偿还的是规模为6亿元的超短期融资“19新城控股有限公司001”，赎回日期为2019年10月11日。
根据2019年第一季度报告，新城控股负债总额为3133.48亿元，流动负债为2470.08亿元，占78.83%。流动负债是指在一年或一个商业周期内偿还的债务，这意味着新城控股在未来一年将面临巨大的偿债压力。
李时通指出，股价大幅下跌后，股权质押也将受到影响，银行等金融机构将重新评估其信用体系。在目前公司负债率已经达到80%的情况下，银行向其放贷的意愿将大大减弱，从而使负债率进一步上升，发行债券的评级也将下降，发行债券的成本将大大增加甚至无法发行债券，形成恶性循环。
“一些海外债务的条款还包括，一旦公司发生这种情况，债券将提前到期，公司的短期偿债压力将进一步加大。”李石彤说道。
根据年报，新城控股的银行授信额度为1085.6亿元，未使用的授信额度为836.17亿元。业内人士指出，未使用的授信额度并不意味着新城控股还可以向银行借这么多钱，银行会根据具体项目和公司的最新情况决定是否发放贷款。
根据李石彤的意见，根据目前的公开报道，王振华被警方调查是在7月1日，公司并没有在第一时间宣布停牌，甚至在7月2日还有一笔大额交易。这些都是疑点，也可能导致后续投资者的集体诉讼。就机构投资者而言，之前任职的新城控股多数与公司关系良好，但公司目前的做法无疑忽视了机构投资者的利益。“换句话说，该公司在机构市场的信用已经崩溃。将来没人敢买他们的债，也没人敢帮他们发债。”
02紧急教练变更，公司还能得救吗？
7月3日晚，新城控股宣布，7月3日，公司接到上海市公安局普陀分局通知，公司实际控制人、董事长王振华因个人原因被刑事拘留，公司紧急召开临时董事会，一致推选公司董事、总裁王孝松为公司第二届董事会主席。目前，公司的生产经营活动正常。
根据公开资料，王孝松出生于1987年，是加拿大居民；此前，他曾担任新城控股的总裁兼董事，并担任新城发展的非执行董事。王孝松于2009年8月加入江苏新城。曾任江苏新城常州公司工程部土木工程师、上海公司工程部经理助理、江苏新城总裁、董事、总裁助理。
李时通认为，公司目前的临时换人并不能从根本上挽救公司于泥潭，唯一有希望的可能性就是引入战略投资者。
中原地产首席分析师张大伟指出，事故发生前，无论从征地节奏、融资负债率还是大股东持股比例来看，新城控股的基本面都是“正常的基准房企”，不存在破产风险。
“除非所有金融机构都拒绝向其放贷，否则不会有资金链断裂的风险。”张大伟表示，在短期内，新城控股肯定会采取一些措施引入战争投资或出售一些项目，这很有可能在未来三个月内发生。
他认为，如果按照目前的情况来决定，公司在未来几年内肯定会改变法人和股东的表决权。此外，与投资者的良好协商不应构成对公司的颠覆性改变。
“但在接下来的两三年里，它必须以生命为基础。如果它愿意做减法，它还能活下去，但在今后三年里它不太可能活得轻松，因为这种情况太糟糕了，已经触及了人类道德的底线。”张大伟说。
2016年1月，王振华因“个人原因”被常州市武进区纪委调查，新城控股的股价也大幅下跌。然而，在王振华的“火线归来”之后，新城却有惊无险。然而，这一次很难逃离王振华。
