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在2019年的最后一个月，主要的a股指数将会收盘，这基本上是一个必然的结论，但是对于大多数交易股票的投资者来说，“超越指数”仍然是一个困难的结果。
由于今年的低点是在1月初，相当一部分散户投资者可以从低点满仓一路持有，但去年他们被深度持有和被动持有。市场波动后，它们会进进出出，交易成本和波段操作都会受到损害。在这种情况下，能赚大钱的人不多；然而，在2018年，由于去年成功的惯性，那些依赖头寸控制而损失较少甚至获利甚少的投资者往往无法在2019年及时在低位和满仓建仓，这使得他们很难超越市场。
相比之下，今年公共基金的业绩可谓非同寻常。相关统计显示，剔除本年度设立的分级基金和新基金后，部分股票型混合基金前11个月的平均收益率为36.99%，而普通股票型基金的平均收益率为35.36%，优于主要a股指数，其中沪深300指数同期仅增长27.17%；即使将灵活配置、均衡混合基金和其他低长期股票头寸的基金纳入统计，所有活跃的部分股票型基金在头11个月的平均收入为27.99%，也优于沪深300指数。“基金牛市”将超越“指数牛市”已成定局，这也将对2020年的投资布局产生显著影响。
在净值增长引人注目的同时，不包括货币基金在内的公共基金规模也大幅增长，今年10月底达到6.79万亿，其中股票基金比去年年底增长了40%以上，混合基金增长也达到了28.95%，成为公共基金扩张的主力军。尽管上市公司股东以股票交换etf基金的情况并不少见，但不可否认的是，许多场外交易基金是借助公共基金进行配置的，甚至从降低直接投资股票的比例到投资基金都是如此。公共基金整体稳定的盈利水平、不断增加的投资领域和风格、适度分散风险的产品特征吸引着越来越多的投资者参与进来。
笔者认为，这种新兴和扩大的“基金牛市”有望成为近期调整后下一阶段牛市复苏的重要推动力。
过去几年，公共基金的整体表现好于市场的情况并不少见，但今年，约三分之一的股票没有上涨，而是在指数上涨的背景下下跌。事实上，公共基金总体上取得了这样的业绩，超过了大多数主要从事股票交易的个人投资者。特别是近两年来，随着连续的雷爆和越来越严格的退市制度，个人投资者如果踩到一只股票，几乎没有翻身的可能，公募基金的整体风险也相对可控。
在赚钱不容易、打雷危险的情况下，公共基金更多的是防御性的，而不是进攻性的。对于一些风险偏好较低、观察市场时间较少、年龄较大的投资者来说，他们是一个更好的投资工具，可以取代自己的股票，继续投资股市。对于尚未进入市场以外市场的潜在投资者，在公共基金的早期阶段创造了良好的盈利效果后，他们有望将其作为间接投资股市的桥头堡。在市场无风险利率较低、国际市场“负利率”一再出现的背景下，老百姓寻求资产保值增值，盈利效果好的公共基金有望继续吸引黄金。这一从股票替代到增量引进的过程，也是“基金牛”从孕育期进入爆发期的经验，成为新一轮a股市场的驱动力。
在机构投资者逐渐掌握a股主流定价权的历史趋势下，“基金牛市”是自然的结果。从许多发达经济体和新兴市场的股票市场发展来看，公共基金等机构投资者持股比例的逐步提高是必然的结果，这与市场专业化和集中化的发展方向是一致的。虽然a股拥有大量的个人投资者，但他们仍然无法改变这一市场规则，尤其是在加快改革开放的背景下。笔者认为，2019年是“基金牛”的孕育期，2020年将进入爆发期；这个爆发点很可能出现在明年年初，主要与四个主要周期有关:
首先是信息传播的周期。每年年底，都会有关于基金排名和整体收益率的报告。届时，“基金牛”的传播将通过互联网等各种渠道铺天盖地地呈现在投资者面前，造成强烈的视觉冲击；此外，券商在年底展望未来一年的研究报告，一般都着眼于明年的走势。“xx牛”的观点将继续被筛选，这将大大增加“基金牛”在2020年初的吸引力，推动新的投资者通过公共基金进入市场；
第二，资本流动的周期。每年年初是资金相对宽松的时候，有更多的资金寻求投资；此外，在2020年春节的1月下旬，“年终奖红包”有望成为节后投资基金的生力军，帮助爆发“基金牛”；
第三，财务报告发布周期。年报业绩发生重大变化的公司需要在1月份发布公告，其中包括一些风头正劲的公司。财务报告发布后，风险已经结束，市场将有更多的信心，这也有利于改善基金业绩和增量基金的参与；
第四，基金运作的周期。对于公共基金来说，“春天是一年的关键”，第一季度能否有一个良好的开端，在很大程度上决定了当年的排名顺序。因此，许多基金会倾向于在内部和外部环境的允许下主动做更多的事情，从而取得更好的业绩。一旦发生这种情况，基金业绩和规模的“双击”效应有望出现。
目前，当股指相对低迷，“基金牛市”处于最后酝酿阶段时，对于拥有长期闲钱的投资者来说，提前布局相关基金的投资机会是一个较好的时间窗口。在我看来，我们可以参照“指数优先、折扣优先、风格互补、新不如旧”的四个原则。
所谓“指数优先”是指指数型和指数增强型的优先配置，因为从过去的历史来看，当年表现最好的基金很难在下一年继续保持优异的表现，很容易变得平庸甚至落后。此外，目前公募基金数量超过股票，选择基数的难度甚至比股票选择的难度还要大。因此，选择收益与相关指数密切相关或历史上相对指数有超额收益的增强型基金更适合于主力位置配置；“贴现优先”是指在历史收益率的基础上，可以选择在市场交易且年化贴现率高的基金作为投资对象，贴现提供一定程度的安全边际；“风格互补”是指基金的配置风格能够适当考虑增长、蓝筹股等多种风格，使整体收益曲线更加平滑，抵御风险的能力增强；“新不如旧”是指在同等条件下优先考虑已经成立很长时间的基金。一方面，其投资风格经过了长期的考验，具有一定的参考价值；另一方面，旧的指数基金，特别是etf基金，也可以避免一些新基金在成立时由于成分股票的过度配置而被动出售，导致基金净值偏离挂钩指数的情况。
此外，在未来“基金牛”进入爆发期后，基金公司也有望获得更好的回报。参与基金公司的上市公司，特别是一些持股比例较大的属于基金公司总部的品种，可以从技术方面进行跟踪，寻找合适的投资机会。笔者关注的品种有:郑钧集团、财通证券、海信股份、华泰证券、广发证券、长江证券等。
