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12月5日，第四届国际智能金融论坛暨2019年金融领域“引领中国”年会在北京隆重举行。1000多名精英学者和数百家金融机构齐聚一堂，讨论中国和世界的“伟大变革、伟大愿景和伟大未来”。中银国际证券首席经济学家许高分享了“从中国角度看全球负利率”的主题。
许高表示，负利率已经在全球经济中卷土重来。目前，欧洲和日本等许多经济体已经陷入负利率状态。全球通缩的背景反映了全球经济的低迷。此时，放松货币政策是很自然的。因此，关注实体经济是决定金融市场运行的最根本的决定因素。
“在过去两年中，美国的短期利率仍处于非常高的水平。因此，只要长期利率略有下降，就很容易出现上下颠倒。它反映了对经济增长的悲观预期，这不能完全用货币政策来解释。”许高说。
次贷危机后，尽管全球投资回报率大幅下降，但全球储蓄占全球国内生产总值的比例在30多年来一直处于较高水平。许高认为，一方面，这是因为投资回报持续下降，导致投资意愿下降；另一方面，储蓄在上升而不是下降，所以你看到的是全球储蓄和投资之间的不平衡，或者全球储蓄盈余，这给全球利率水平带来了下行压力。
许高在现场提到了一个看似不可思议的关联，即中国挖掘机产量同比增长率和美国10年期国债收益率。“中国的挖掘机产量高于美国国债的收益率，这意味着对储蓄的需求强劲，这肯定会给储蓄利率带来上行压力。如果投资疲软，利率将依次下调。事实上，美国国债的领先指标并不多。中国挖掘机很难找到这么好的解释力和领先指标。这背后的逻辑线索非常清楚。”
最后，许高得出结论，全球利率水平取决于全球储蓄的供给和需求，而中国的高储蓄来自中国的收入分配结构，这种结构在短期内很难发生显著变化。中国的投资实力决定了全球储蓄和投资的平衡，进而影响全球利率。
