本篇文章3087字，读完约8分钟
中信泰富享受史圣系列集合资产计划，许多证券公司的资产管理人将其定义为基本上不积极管理，沦为业务拼盘。此外，包括公共基金和私人基金在内的一些资产管理公司也怀疑这是fof还是mom。
总之，fof和妈妈的区别在于前者负责产品，而后者负责人。在中国基金业协会网站上，国家商报记者查询了中信新乡史圣系列集合资产计划配置的6个产品的数据。其中，市北延富、磐石五期、乐道游喧14号的产品分别于2017年12月12日、2018年2月17日、2018年3月2日成立，均在fof系列产品开始募集之前。这也表明，中信信托史圣系列的基金并不是由6家底层子基金经理单独管理的，中信信托史圣系列的产品实际上只是一个幌子。
2018年，分配份额基本保持不变。首先，简要回顾中信史圣系列产品的运营路径:
1.2018年三季度季报显示，中信新乡史圣系列产品(不含30号)配置有市北延富、林静京信优化、淡水泉特8期、磐石5期、乐道优化14号和千人合资宽兴9号，持股比例基本持平，总配置比例始终保持在90%以上，各标的基金持股比例没有变化。在配置的基金资产中，汇天富收益快钱市场基金份额在2018年第四季度略有增加。
2.2019年3月15日，中信第一个开放日，5只标的子基金(何谦宽兴9号未披露)的股份被减持，仍是平摊的想法。
3.2019年第二季度，货币资金配置减少，淡水泉、林静、磐石、裕德持股不变，何谦宽兴9号未公告。
4.2019年第三季度，为了应对巨额赎回，头寸分阶段减少，财富仍略高。其他四只基金(不包括何谦宽兴9)的份额基本平均分配。
上述运行路径显示，从2018年3月12日第一批产品成立到2018年12月31日，相应a股的上证综合指数在3300点以上至2500点左右不等(下降24.59%)。中信盛翔史圣系列产品在这199个交易日完成了这6只私募股权基金的配置后，基本上没有调整任何品种甚至股票。据记者了解，这已经成为很多fof人对自己的风险控制能力产生怀疑，甚至将产品误解为妈妈的主要原因。
事实上，这也在一定程度上解释了为什么中信盛翔史圣系列产品2018年的净值大幅折回，占比一度接近20%，产品净值大幅波动。
记者了解到，资金配置留在原地有两种可能:一是相关合同条款不能调整，二是经理本人没有调整。在该系列产品的资产管理合同中，记者发现第11条明确规定了资产配置的规模、投资范围和投资比例:金融产品和现金资产的投资比例占总资产的0-100%。这也表明产品投资发起人有权调整私募股权基金的配置比例。
据记者了解和咨询的季度报告显示，在2018年a股市场单边下行的情况下，许多其他证券公司去年设立的fof基金经理忙于调整头寸以控制风险，要么通过增加私募股权子基金的数量，要么通过调整底层私募股权子基金的品种，以降低底层资产配置的相关性。从产品的实际操作来看，fof产品投资赞助商中信证券(CITIC)将产品应对市场控制风险的能力完全交给了6只底层私募股权基金。
即使在公共基金中，我们也可以看到基金经理在2018年对fof产品的明显调整。以海富通巨友精选为例，2018年第二季度报告显示，海富通巨友精选基金的配置比例为93.81%，没有债券配置，银行存款和结算准备金占6.25%。截至2018年第三季度，该产品资金占比降至91.84%，新增债券资产占比降至3.32%，银行存款和结算准备金占比降至4.7%。与此同时，排名垫底的前十只基金出现了新面孔:中欧价值、嘉实基础50指数a股、E基金的中小股、工行金融地产组合和嘉实优化分红组合等。2018年第四季度，该产品的资金配置率略降至91.8%，债券配置率进一步提高至5.35%。郭芙灵活市值和E基金CSI 300医药etf被转移到前十名基金。
管理费收入如何与责任相协调？在记者与许多证券公司资产管理人员的交流中，他们对管理费收入和投资赞助的责任也有不同的看法。
根据中信史圣系列集合资产计划产品资产管理合同第四十八条，管理费按前一日集合计划净资产值的1%的年利率计提；经理的管理费每天计算，每天累计，每自然季度支付一次。托管人根据经理的指示，在每季度的前十个工作日内从集合计划资产中一次性支付；经理有权根据市场情况降低管理费率和支付频率，并及时向投资者披露。
既然投资者选择这种产品，就意味着他们认可这种产品。当时，所有好的私募都暂停认购或提高认购门槛，投资者不能自己购买，但他们可以在这里一次购买六个。这一系列产品帮助你选择一个私募基金经理，所以有管理费收入是正常的。至于产品最终是好是坏，投资者需要自己承担。一位经纪资产经理告诉记者。
一位私募股权基金人士意味深长地告诉记者:私募股权基金很难发行，即使市场行情好，它们也不可能在短时间内获得10亿元。产品销售能力很强，收取管理费是正常的。
就fof的积极管理而言，首先应该是主要资产的分配，然后为每种类型的资产选择最合适的管理人员，当然，母子公司基金的风险控制有两个层次。我认为，从帮助客户选择顶级私募和降低客户投资顶级私募门槛的角度来看，这仍然是收费的部分原因。但更重要的是，产品需要反映fof经理自身的主动管理能力、风险控制和动态仓库调整。投资第一，风险要控制。一位fof基金经理如是说。
然而，a股市场集体资产规划产品的规律是，做得好比做得好。中信新乡史圣系列产品成立于3300点，被定义为纯股权多头产品，也面临同样的问题。
从大规模资产的角度来看，去年初3300点的纯股票长期定向增发实际上是不分散的，无法规避市场的系统性风险。即使市场判断是错误的，风险控制仍然必须完成。例如，如果一些经纪人设立新的fof产品，用安全垫打开头寸，他们至少可以控制回撤的风险。在这方面，中信泰富喜欢史圣系列产品，但这些产品确实不够好。当业绩好的时候，没人说什么，但是当赶上市场不好的时候，劣势就很明显了。上述fof基金经理告诉记者。
记者了解到，从投资运作的角度来看，fof产品风险管理不仅要控制市场的下行风险，还要控制市场的上行风险。那么，在2018年单边下跌的市场中，我们是否应该在2019年市场上涨明显时，增加防御能力强的基金品种的份额，增加进攻风格强的基金品种的份额？
通常，投资者购买的fof产品带有双重保险:fof产品经理和底层子基金经理的双重管理能力，而不是单边管理能力。如果产品经理自己没有一个适合大规模资产的长期有效的分析框架，实际上很难做好。归根结底，如果你想把fof做好，你需要有相当的投资能力。
事实上，在阅读了中信盛翔史圣系列26种产品自成立以来的182份运营报告后，记者也和一些fof人士一样感到困惑:产品定位为纯粹的长期股权投资组合和工具性fof，是否意味着母公司层面的产品经理不需要对投资进行动态调整？那么，fof如何体现平抑风险和收益，进而获得稳定收益的理念呢？在收取管理费的背后，是否如产品资产合同中的投资概念所约定的那样:该资产管理计划旨在使资产客户的收入最大化？在有效控制风险的基础上，我们将积极投资各种业绩良好的金融产品，努力稳步提升投资资产价值？
集合资产计划产品季度运行报告是持有人详细了解产品运行情况的关键信息，确保季度数据的准确性和完整性，以及审批和备案工作的及时性是必要的。资产管理合同可视为投资者和管理人之间的协议，确认双方的权利和责任。从披露的角度来看，中信盛翔史圣系列产品2019年第二季度报告和2019年第三季度报告从资产管理合同约定的最终日期开始延迟。
那么，在收取管理费的同时，中信史圣系列集合计划的经理是否对投资者勤勉尽责？
