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一位不愿透露姓名的投资者告诉《中国商报》，与美国二级市场相比，阿里巴巴更喜欢在香港上市，但目前香港尚未发布有关“合作伙伴”系统准入的乐观信息。
阿里式的“搭档”
阿里巴巴的“合作伙伴”系统自2010年开始实施。每年都会选出新的合伙人加入，任期到离职或退休之前。
阿里巴巴的一名内部员工表示，每年没有新合伙人加入阿里巴巴的具体配额，新合伙人将由一人一票、四分之三票通过选举产生。
被选为“合作伙伴”的必备条件是:至少5年阿里巴巴的工作经验、管理能力以及对阿里巴巴文化价值观的认可。
"阿里的合伙人制度不是一般法律意义上的合伙人制度和组织结构."
昨日，北京大学管理咨询公司合伙人金波在接受《中国商报》记者采访时表示。
事实上，普通合伙人制度在工业企业中并不常见，实施这种管理结构的企业主要是知识密集型和智力密集型的专业公司，如咨询公司、律师事务所和会计师事务所。
马云将阿里的“合伙人”定义为“公司的经营者，企业的建设者，文化的继承者，同时也是股东”。在金波看来，阿里的合伙人大多是一群高管。它更像是一个股东运营商，不同于软银和微软等金融股东。他们通常是某个职能部门的负责人，需要向首席执行官汇报。它们是根据公司的整体战略完成的，并有固定的股息收入。然而，
“要经营一个生态社会企业，不能单纯依靠管理和流程，而是越来越需要企业共同的文化和创新机制，以制度创新推动组织升级。”马云解释了合作伙伴的意义。
合伙人将是公司业务的建设者和文化继承者，也是能够考虑公司长远利益的股东和员工。
到目前为止，通过之前的三年选择，阿里巴巴已经有了28个合作伙伴。阿里巴巴没有透露28名合作伙伴的姓名。然而，根据阿里巴巴上述内部员工的说法，包括马云、阿里巴巴董事会执行副主席蔡崇信和阿里巴巴集团首席执行官陆兆禧在内的28名合伙人。上述内部工作人员表示，所有28名合伙人都持有公司股份，但持有的股份数量并不大。
上述投资者告诉记者，从目前发布的信息来看，阿里巴巴的“合作伙伴”主要由各条业务线的负责人持有，他们是业务团队的领导者，持有阿里巴巴的股份。成为“合作伙伴”后，他们可能会对员工的价值观起到引导作用，但他们不需要在业务工作上付出太多的额外努力，也不会影响阿里巴巴原有的内部决策体系。
值得注意的是，阿里巴巴“合伙人”章程的特点是对董事的提名有特别的规定:一群被称为“合伙人”的人提名董事会的大多数董事，而不是按照持股比例分配董事的提名权。但是，“合伙人”不能直接任命董事，被提名的董事必须经股东大会批准后方可任命。
由于马云等高管团队仅持有阿里巴巴9.4%的股份，而前两大股东软银(Softbank)和雅虎(Yahoo)分别持有阿里巴巴35%和24%的股份，金波表示，阿里希望在管理层和董事会之间为“合作伙伴”争取权利是可以理解的。毕竟，对于公司的可持续发展来说，资本的视角确实不同于管理的视角，但他也认为这更像是一种挑战资本权力游戏规则的尝试。
对HKEx施压？
尽管马云表示，“合作伙伴”制度更多的是基于创新机制和价值传承，但业界更关注“合作伙伴”制度对阿里巴巴上市控制的影响。
“合作伙伴只是一个名字，”罗兰·贝格咨询管理有限公司合伙人丁杰说，关键在于HKEx是否认可阿里巴巴的这一设计。几天前，有报道称，阿里巴巴的“合作伙伴”计划上月被香港证监会否决。
“纳斯达克以前确实找过阿里巴巴，但它仍选择在香港交易所上市。”纳斯达克中国代表处前首席代表徐光勋告诉记者，美国和欧洲的普遍做法是在设计公司章程时考虑创始人的特殊权利。facebook的创始人马克·扎克伯格在上市前只持有28%的股份，但凭借双层股权结构和投票协议，他可以持有58.9%的投票权，并牢牢控制公司。
为什么马云更喜欢HKEx？一位市场分析师告诉记者，一方面，阿里巴巴的b2b业务于2007年在香港交易所上市，2012年因自身业务考虑被摘牌。这让阿里巴巴管理层熟悉了香港资本市场的运营和监管环境。
另一方面，由于支付宝转让事件、vie结构、严格的财务审计流程、做空的普遍现象、市场窗口等因素的影响，阿里巴巴不敢轻易选择在美国上市。
美国一名对冲基金工作人员告诉本报，美国证券交易委员会(sec)很可能在未来重启对vie的监管态度，这些不确定性将成为阿里巴巴上市的考虑因素。然而，由于阿里巴巴的首次公开募股可能带来1000亿美元的市值，HKEx和纳斯达克以及美国的纽约证券交易所都非常渴望激活自己的板块。
根据上述分析，阿里巴巴希望通过“合伙人”制度和合伙人投票从董事会中选出大多数董事，以平衡雅虎、软银等投资机构在董事会中的投票权。
然而，在此之前，HKEx还没有经历过采用这种模式的公司上市。此前，HKEx有关人士曾公开表示，希望阿里等公司在港上市。然而，最近有未经证实的传言称，香港证监会已表示不会为阿里的“合作伙伴”系统提供“绿色通道”。
据上述分析人士透露，马云昨日的声明强调，“合伙人”制度的保证是上市的前提，对HKEx施压是不可避免的。
根据香港证监会《上市规则》的相关规定，新申请人的股本可包括经交易所同意的投票权或上市公司已发行的b股。这给阿里巴巴的“合作伙伴”系统带来了上市问题上的交易空时间。
在徐光顺看来，鉴于马云作为阿里巴巴灵魂的地位，虽然马云团队的股份较低，但软银等专业金融投资者不太可能将马云的管理团队踢开，在阿里巴巴寻求管理权。摄影记者/王晓东
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