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苹果肯定会在9月9日举行产品发布会，其总部将设在加利福尼亚州库比蒂诺的弗林特表演艺术中心。在“果粉”的眼里，这一举动有着深远的意义。弗林特表演艺术中心是苹果著名的麦金塔电脑诞生的地方。
苹果的新闻发布会设在这样一个盛大的地方，不管是决策者“摆架子”，还是投资者期待的革命性产品最终在mac诞生的地方诞生，一周后就会为人所知。苹果的股价已经流行了几天，上周五收于102.5美元，相当于拆分前的每股717.5美元，突破了2012年9月19日702.1美元的收盘高点。
老毕认为，在很多人眼里，苹果的股价在过去两年里波动很大，这与苹果在史蒂夫·乔布斯去世后失去了“化石为金”的能力有很大关系。
股价上涨，为什么
“大师”去世了，苹果无止境的创造力就像在风中飘荡。近年来，没有一款革命性的产品能与ipod和iphone相提并论。乔布斯生命中的最后一件杰作ipad似乎并不是许多人寄予厚望的游戏规则改变者。从该集团的业绩越来越依赖于iphone这一事实可以看出，市场批评苹果在库克统治下的创造力，这不是先入为主和不公平的偏见。
问题是，如果苹果股价在见顶后的大幅下跌可以归因于“乔布斯溢价”的消失，那如何解释苹果股价在去年4月触底后几乎翻了一番？在股价见底后的五个季度里，苹果公司哪一个季度没有吃老本，除了外观、规格、等级和价格之外，还推出了哪些惊天动地的产品？
如果所有人都同意苹果在产品领域没有取得巨大成就，那么苹果股票从去年4月18日的56美元(经过详细调整)上涨到上周五的102.5美元，回报率为83%。原因是什么？
财务主管
乔布斯在世时，苹果专注于产品开发，既不分红也不回购。这位领导者于2011年去世，苹果公司于2012年7月宣布了17年来的首次股息支付。同年9月，该公司启动了一项计划，计划在三年内回购100亿美元的股票。次年，回购规模增至600亿美元，今年进一步增至900亿美元。管理层还决定将股票一分为七，让散户投资者更容易“入市”。苹果向股东“回馈”的计划，加上多次募集的季度股息，已经达到了1300亿美元。
换句话说，乔布斯1996年“重返老巢”，2011年去世，15年来他一直蔑视经济手段。自上任以来，库克已经把他所有的才能都用上了。在顽固的“果粉”和投资者的眼中，这种变化是苹果兴衰的一大标志，他们认为苹果用财务手段而不是创意来取悦股东是一条“死胡同”。然而，从股价表现来看，市场显然不同意这种悲观看法。
花旗集团对苹果和“回购之王”ibm做了一项非常有启发性的研究，基准是两家科技巨头的自由现金流(fcf)。结果显示，去年4月苹果股价跌至谷底时，集团的自由现金流收益率(fcf收益率，fcf/市值)高达10%；Ibm略低，但也接近9%。
数字意味着两大企业经营产生的现金流，在扣除必要的资本支出后，可以自由配置和使用(即自由现金流)，这是其自身市场价值的一半。
然而，如果以剩余自由现金流收益率(剩余fcf收益率，由fcf-股息和回购费用/市场价值计算)作为基准，这两家公司的情况就大不相同了。
去年4月，苹果股价触底，集团剩余自由现金流收益率与自由现金流收益率相差不大，约为10%；相比之下，ibm的剩余自由现金流收益率不到1%，远低于接近9%的自由现金流收益率。
关键是ibm的大部分fcf已经通过股息和回购分配给股东；虽然苹果当时启动了“奖励股东”计划，但在计划实施之初，分红和回购费用仅占集团现金流量的一小部分。
在股息/回购两次增加后，苹果剩余的自由现金流收益率从去年4月的10%急剧下降到目前的1%左右，这几乎与ibm持平。这就是为什么苹果直到2011年还没有支付股息或回购，而且在2012年迈出第一步后也没有回报。2013年，通过分红和回购返还给股东的资金高达330亿美元，相当于集团88%的现金流！
苹果的股价在去年4月触底，自那以后飙升了83%，而ibm同期仅增长了1%。卡尔·伊坎这样的“大鳄”对股东很好，迫使集团在这方面与ibm保持同步，这足以解释为什么苹果革命性的产品欠钱，其股价在过去几年里仍可能翻一番。
问题在于，超级摇钱树苹果公司在空几乎没有空间让企业狙击手“抽水”,剩余的fcf也几乎没有套利机会。现在买苹果，恐怕我只能希望管理层的创造力会回来！
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