家族信托魅影：薄谷开来揭开的制度设计-零度新闻网

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会议室里，私人银行分行的投资顾问和刚从深圳总部飞过来的人已经在等她了。

这位名叫邓茹的中年妇女是中国一家知名制造企业董事长的妻子。所有出席会议的人都是邓茹的家庭办公室团队成员，他们负责为他们设计家庭信任结构。在过去的几个月中，邓如经常与团队沟通，重点关注过去几年中家庭的所有业务和生活变化，以及这些变化可能给相关法律关系带来的变化。一些邓如从未考虑过的问题、想法和信息都是由这个团队启发和发掘出来的。

家族信托魅影：薄谷开来揭开的制度设计

本次会议的主要目的是讨论资产内容、投资方向、风险水平、配置比例等。被安置在家庭信托基金。在会谈开始之前，邓茹已经将几份保密协议和意向书放在了他的面前。在建立家庭信托的过程中，双方必须承诺对相关内容保密并承担法律责任。

在中国，家庭信任是一个低调且不成熟的领域。当薄谷开来围绕在法国购买枫丹白露(Villa Fontaine Saint George)向世界展示一系列复杂的法律制度设计时，许多内地富人只瞥见了“家族信托”的幻影。

没有继承就没有家庭

虽然世界财富的历史表明，几乎每一个历史悠久的名门望族背后都有一个复杂的家族信任，但在缺乏契约精神的mainland China，成长于基层的第一代富人却不容易接受。

在过去的30年里，mainland China最富有的人的财富规模和数量都在迅速增长。在2013年福布斯全球富豪榜上，在1400名净资产超过10亿美元的富豪中，超过120人来自mainland China。这100名超级富豪几乎都是企业家，而且大多数都在50到65岁之间。《福布斯》的统计数据显示，这一群体正面临继承问题。截至7月31日，在中国711家上市民营企业中，第二代接班人的比例不到10%。数据进一步显示，这一比例将继续上升。无论是改革开放初期的企业教父，还是1992年集体下海的大老板，还是互联网上的新富，他们都面临着家族企业的传承。

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正在经历第二代接班的企业面临着严重的“代沟”问题。根据中国招商银行2013年对中国最富有人群私人财富的调查，许多家族企业的后代不愿意继承父辈的“乡村”和低回报，他们更倾向于从事金融投资工作；即使有些人同意接管家族企业，第一个条件是他们的父母必须绝对放权，而且企业只能有一个领导人。但事实上，这些继承下来的继承人受到经验和能力的限制，无法超越富有一代的成就。根据《福布斯》刚刚发布的中国家族企业报告，2010年至2012年，第二代接手的家族企业净利润复合增长率仅为第一代掌控全局时的1/4，为2.5%。

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随着时间的推移，如何延续家庭的财富和意志已经成为中国大多数富人的心脏病。除了继承问题，mainland China富人的继承需求与中国社会一样不同。按照传统做法，他们都希望自己的子孙永远富有，所以中国的富裕家庭经常通过购买保险和房地产来分散风险。他们模模糊糊地感觉到，这些人已经在保护和继承财富，但他们不确定他们是否做得足够；想得更深的企业家希望通过系统设计将企业、他们自己和其他家庭成员之间不确定的关联风险隔离开来，但他们不知道如何去做。

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当mainland China的富人担心他们家庭的未来时，家庭信任开始浮出水面。邓茹，50岁，结过两次婚，有两个儿子，来自两个家庭。努力工作赚钱，她和她现在的丈夫既是夫妻又是伴侣。他们在吃力不讨好的制造业工作了几十年，积累了数亿的财富。

长期以来，邓如管理家族财富的主要方式是购买保险、房地产和理财产品，包括一些信托产品。但是她从来不关心所谓的家庭信托，她不知道它和中国流行的商业信托之间的区别。

事实上，家庭信托是一种通过转移财产所有权来继承财富的工具。作为委托人，富人应该将资产所有权转移给受托人(通常是信托公司)，并将资产委托给商业银行。然后受托人根据双方之间的合同管理信托资产，然后将资产收益转移给受益人(通常是企业家的子女和直系亲属)。

由于中国是一个大陆法系国家，历史上没有将符合道德义务的习俗合法化的传统，只有成文法才能将道德义务合法化；因此，我们不能期望所有受托人在任何情况下都坚持“船长精神”，坚持委托人的利益。在过去，也有很多情况下，受托人违反了忠实义务，损害了受益人的利益。因此，契约文化的缺失阻碍了富人对家庭信任的信任。

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然而，像穷人一样，富人不可避免地会因年老和疾病而死亡。就在一个月前，邓茹被诊断出患有癌症。这让她开始审视家庭和财富之间的关系。与接受死亡相比，一切艰难的选择都成了理所当然的事，邓茹最终决定在家族信任中“冒险”。

然而，邓如和大多数mainland China企业家一样，在设计家庭信任时也有许多障碍。另一方面，商业银行提供的家族信托结构也非常“草根”。mainland China家族企业的创始人及其家族习惯于持有公司的大部分股份，这直接使他们混淆了公司资产和家族资产。通常的问题是企业家更注重企业的资产，而忽略了家庭或个人的资产。在家庭和企业之间，他们没有设立防火墙，他们的资金经常随意转移。一方面，家庭和企业之间缺乏财产隔离，这为设计合规和合法信托创造了障碍；另一方面，企业的商业危机很容易蔓延到家庭生活。

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然而，值得注意的是，由于国内的税收和法律环境，国内金融机构推出的家庭信托只能覆盖金融资产。由于金融资产易于实现，可以视为营运资本，对企业的现金流有重要影响。

因此，风险隔离是以当前发展为代价的。以邓如的情况为例。要不是这次不幸的事故，她和丈夫仍然希望在有生之年把企业的规模做大。数千万的金融资产将大大占用公司的营运资金。

另一方面，金融机构本身也在摸索前进。招商银行(600036.sh)私人银行部副总经理杨向《中国企业家》表示，该公司用了60天的时间完成了第一个单个家庭信托从进入到成立，客户与资产相关的各个方面仍然保持着顺畅的联系。由于缺乏经验，在早期阶段要花十几天时间沟通。第一个过程完成后，发现信托合同仍然需要修改。结果，整个团队几乎重复了相应的过程。

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有了这些经验和教训，招商银行的私人银行团队需要大约20天的时间来完成一个案例。除了顾客因素，重要的原因是家庭信任的各个方面都比较顺利，过去摩擦和摸索造成的成本已经大大降低。虽然刚刚起步，但招商银行有雄心提供更深入的家族财富管理服务。

神秘家庭办公室

“如果你有数百万资产，私人银行会找你；如果你有上亿的资产，家族理财室就会找你。”

家庭办公室起源于欧洲，其历史可以追溯到19世纪。亿万富翁解决家族企业的继承和家族内部治理问题是存在的。其中最著名的是洛克菲勒家族办公室，也被称为“5600室”。在过去的200年里，它帮助洛克菲勒家族收集投资信息，解决内部财务问题和经营投资。今天，整个家庭在美国乃至全世界的许多领域仍然有着重要的影响。

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洛克菲勒家族办公室曾经是典型的单一家族办公室。因为它只为一个家庭服务，所以管理的资产必须至少为2.5亿美元，以支付相关费用。由于资产规模和市场成熟度不同，“国内多户办公普遍采用。”诺亚财富(纽约证券交易所:诺亚)投资总监吉田介绍了这本杂志。

然而，“神秘”的家庭办公室没有特定的形式，甚至没有真正的办公空间；它可以有很多人或者只有几个人。上述邓茹会议在招商银行分行私人银行中心举行。至少从外观上看，它与普通的会议室没有什么不同，也没有普通私人会所那么舒适和豪华。这里强调隐私。通往会议室的走廊设计以及室内和室外移动线路都经过隐私测试。外面的人看不到里面人的活动，即使他们偶然遇到熟人，会议室里也有另一扇门让顾客悄悄地离开。

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在这些私密的地方，交流的内容包含三个基本要素。以招商银行推出的家族信托为例:不可撤销协议，3000多万金融资产，期限30-50年。在整个过程中，招商银行不仅帮助邓如设计了家庭信托结构，还帮助他找到了合适的信托公司担任受托人。同时，招商银行是资产的保管者。

一旦家庭信托成立，一方面，由于财产所有权已经转移到信托公司，被归入家庭信托的资产将从法律层面上与企业和家庭分离，这就是所谓的隔离和保护功能。在节税方面，由于受托人向受益人支付的来自信托财产本金和信托利益的增值不属于投资交易产生的收入，在法律上不存在增值税、营业税和所得税等问题。同时，由于资产的所有权已经转移给了受托人，它在法律上不归委托人所有，所以它不在遗产范围内，所以没有必要缴纳遗产税。

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此外，家庭信任还可以限制后代的行为，并通过设定约定的条款来延续家庭风格。

邓茹正在考虑如何在两个儿子之间分配财富。为了约束未来儿子的行为，他还在信托中加入了约束条款，但邓没有向我们透露约束条款的细节。然而，招商银行私人银行部副总经理杨从台湾向记者透露了另一个案例:有一对夫妇也是生意上的伙伴，由于双方都忙于工作，不能照顾孩子。后来，这个孩子变得非常没有动力，这让他们非常担心。后来，当丈夫和妻子一起出国谈生意时，他们不幸被空难死。

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幸运的是，他们非常有风险意识。他们一大早就为他们的孩子建立了一个家庭信托，并把他们所有的财产都放在里面。事故发生时，他们的孩子还不是成年人。受托人告诉孩子，父母建立了带有约束条款的家庭信托。

这些条款包括如果一个孩子不能上大学，他将一分钱也拿不到。如果他被父母列出的几所著名大学录取，或者选择继续深造，他将有更多的钱可以支配。相反，数量是有限的。他的父母还要求他毕业后找一份全职工作，并明确规定他每周必须工作五天以上，每天工作八小时以上。如果他失业了，信托会停止支付。当他结婚时，会有一笔婚姻基金，而且每次他生下一个后代，他的孙子们也会享受信托收入。

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“我记得另一个夸张的规则是，信托计划对婚姻伴侣的性别有所规定。”杨笑着对本刊说:“他们担心自己的孩子会找不到同性婚姻。”

当然，并不是每个家族信托都将条款细化到如此程度。然而，它传承祖先意愿和价值观的功能是它区别于其他金融工具的魅力所在。

在某种程度上，与有形财富相比，优秀的家族领导人的思想是更有价值的资产。仍然以洛克菲勒家族为例，每一个参观纽约洛克菲勒中心的人都可以看到一面“家庭教育墙”，上面镌刻着约翰·D·洛克菲勒的生活精髓:“我相信”，这是他的后代与老洛克菲勒的慈善理念一起继承下来的。

家庭信任散发着魅力，但也让人纠结。首先，不可撤销协议将改变委托人资产的所有权，在以信托公司的名义注册后，这种所有权永远不会改变。这也是招商银行与其客户之间最具争议的部分。出于情感和实际考虑，许多富有的一代人不愿意接受这样的制度安排。其次，还有巨额开支的问题。家庭信任的成本不是固定的。每一项操作的难度、内容规模、目的和成本都是不同的。除托管费外，还涉及信托公司的管理费和律师事务所、会计师事务所的固定费用。资产管理规模越小，相对单位成本就越高。

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如果我们把管理费用累积几十年，这将是一个非常惊人的数字。当然，在此期间，财富也会升值。杨告诉本刊，在招商银行接触的几十个案例中，很多客户对这个成本很敏感，有些人决定暂时不做。

家庭办公室的所有工作必须确保富裕家庭的隐私不被泄露。因为在建立一个信托的过程中，富人需要告诉所有的隐私，甚至是他们最亲密的家庭成员不知道的事情。

“这也是一把双刃剑。”诺亚财富的投资主管吉田认为是这样的。如果处理不当，该组织的声誉将被摧毁。因此，诺亚更倾向于推荐相关专家接触客户家庭的内部治理。

招商银行的对策之一是加强客户隐私的系统管理。不管整个流程中涉及的各方角色有多复杂，也不管有多少人，真正掌握客户核心信息资源的人数最多不会超过三人。“它通常是私人银行账户经理及其分支机构的投资顾问，以及总部的投资顾问。”杨告诉本刊，“如果其他人需要了解相关信息，需要特别授权才能查阅。”正常情况下，私人银行中心包含的客户信息也会在招商银行系统中被屏蔽。

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隔离风险本身就是一种风险

目前，中国家庭办公室能为富人提供的所有遗产服务都围绕着金融资产。

除了以中国招商银行为代表的私人银行，信托公司也在尝试推出家族信托。甚至在中国招商银行之前，平安信托就已经推出了家庭信托。然而，业内也存在争议，认为其本质仍是自利的信托，不具备真正的继承功能。此外，还有诺亚财富(noah wealth)等第三方独立机构，其Gopher资产管理团队(Gopher Asset Management Team)也试图通过期限分配和产品组合，为富人提供可传承数十年的财富管理产品。与银行、信托和其他机构相比，诺亚财富在工具选择上有更大的灵活性，因为它不受独立运营的限制。

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然而，这远远不足以帮助家族企业实现真正的继承。据统计，中国富人70%的个人财富都集中在房地产上。家族企业的传承涉及企业产权的变化。

"目前遇到的问题和障碍并非不可能，但代价太高."杨告诉本刊。归根结底，家庭信托的“草根”命运在于国内法律和税收制度的不完善。

最直接的问题是税费。以房地产为例，薄谷开来购买枫丹白露的设计方案在中国并不适用。在国外，由于法定节税和信托设计的需要，往往先成立平台公司，房地产以公司名义注册。其他业务以该公司的名义进行，包括将该公司的股权注入信托基金。

首先，mainland China的房屋产权变动被视为交易，因此会增加税费成本。其次，在持有过程中，以企业法人名义持有房地产的税收高于个人，且每年增长1.25%。

招商银行的家庭办公团队一直想突破这一点。但是只要税费这么高，他们就不抱太大期望。

然而，上海一家股份制银行的一位姓陆的私人银行投资顾问告诉本杂志，北京和上海已经有一些机构在做类似的结构设计。“这更像是带客户去做实验，规模并不大。”

与此同时，遗产税在mainland China的比例仍不得而知。在海外，早期的遗产税约为40%至50%，但近十年来，香港、新加坡等地已降至10%甚至零。这将如何影响国内房地产税率的制定？这些都使得家族信任在大陆的前景充满了不确定性。

如果我们谈论税收和费用，那只是成本和收益之间的权衡。其次，国内政策和法律环境的不确定性需要多方博弈。国内家庭信任的根本挑战是它是否真的能保护中国富人的财富。

在鲁看来，对私有财产的保护是不够的。在所有权和收益权分离的问题上，mainland China存在一些法律冲突。此外，中国的私权弱于公权，也许有一天，出于某种原因，私人财富将被剥夺。这并非不可能，也是企业家最担心和最有争议的话题之一。

以债权纠纷为例。委托人建立家庭信托后，如果企业经营不善，债权人将申请破产清算。在正常情况下，从家庭信托中分离出来的资产不包括在清算资产中。但是，由于mainland China以前没有相关的细则和类似的案件，法院将决定已确立的家庭信托资产的有效性。

然而，在mainland China，有许多因素影响法院的判决。

杨还认为，在建立家族信托并不意味着解除风险。“我们还会告诉我们的客户这一点。因为以前没有人这样做过，而且每个地方的判例都不一样。”

然而，大家的共识是“做总比不做好。”首先，复杂的家庭信托设计有利于延长诉讼时间，对任何客户都有保护作用。其次，家庭信任也可以起到身份提升的作用。当纠纷发生时，家庭信托的主体不是自然人，而是作为受托人的信托公司。对于控辩双方来说，信托公司的资格和法人资格都会大大增加诉讼成本，进而起到保护信托财产的作用。

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无论如何，“民事信托的商业实践先于法律。”英美法系就是这种情况。行为发生后，如果出现争议，将形成后续案件。虽然中国目前还没有，但经过几起案件的审理，大家已经形成了一定的期待，所以没有必要无所适从。此外，我相信中国的知识精英都是知识产权所有者，他们可能会朝着一个一致的方向前进，并推动包括《物权法》在内的法律环境的进步。”陆的私人银行顾问相当乐观。他认为私有财产权应该得到越来越多的保护，所以很多事情仍然可以做。

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没错。招商银行与许多法律专家沟通时，他们都持支持态度。值得一提的是，在团队介绍了相关风险后，第一个客户很爽快地说:“如果没有先例也没关系，那就让我先来。”杨回忆道。

与业务本身相比，人才仍然是这个领域最难解决的问题。以前，在中国没有人这样做过，而且大部分业务都是在勘探过程中进行的。以招商银行私人银行部为例，所有负责家族信托业务的人员都有海外操作经验。在过去的几年里，除了自己的团队，招商银行还试图与外部专业人士建立长期合作关系。目前，招商银行已与一些知名律师事务所和四大会计师事务所签署了境内外业务合作协议。

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在私人银行领域，国内机构的历史不到7年。相比之下，汇丰(HSBC)和瑞银(ubs)等海外机构可以被称为“庞然大物”。去年10月，瑞银宣布将关闭其投资银行部门，专注于私人银行业务。Scorpio partnership Consulting Company的数据进一步显示，全球五大私人银行垄断了整个行业一半的资产。其中，瑞银和花旗集团在亚洲管理着超过2000亿美元的资产。

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由于海外家族信托在股权和房地产方面没有mainland China那么多限制，许多知名家族，如张茵和吴亚军，在海外上市前分别通过特拉华州北方信托公司和汇丰国际信托帮助建立了家族信托。即使在ipo阶段，建立家族信托也已成为一个必要的过程，投资银行将要求这些家族在未来限制自己的控制权。如果上市前实际控制人的婚姻出现问题，ipo将受到影响并终止。

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