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我们的记者刘淇
央行在一周内三次在下半年公布其货币政策。继2020年下半年央行工作电视会议(8月3日)和2020年第二季度中国货币政策执行情况报告(8月6日)之后，据新华社8月9日发布的消息，央行行长易纲在接受采访时再次表达了对2020年下半年货币政策的立场。
易纲表示，下半年，央行将保持金融总量适度合理增长，重点稳定企业就业，防范和化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。在部署重点任务时，货币政策应更加灵活、适度、准确，已出台的稳定企业政策应得到有效落实。从内容上看，这三种说法基本一致。
东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，适度意味着以m2和社会融资类股增长率为代表的货币扩张速度无法持续，远远高于名义gdp增长率，否则将推动宏观杠杆率持续快速上升，不利于防范系统性金融风险。合理意味着今年的两项指标将明显高于去年年底8.7%和10.8%的增长水平，这是当前应对疫情影响、促进实体经济恢复、特别是加强中小企业融资支持的需要。
金融总量的适度合理增长意味着未来社会金融和m2的增长率将逐步提高到名义gdp。悦凯证券首席经济学家李麒麟告诉《证券日报》，今年第一季度，由于疫情的影响，信贷投放增加，这反映在银行的批准指数开始大幅上升，资本供应方面保持相对充裕的状态。然而，随着宏观经济转向正常的回报率水平，未来的货币政策是考虑将社会金融和m2的增长率与名义国内生产总值的增长率相匹配，以防止出现这种情况。与此同时，小微企业和制造企业需要相对较长的时间才能摆脱这种流行病的影响。从长远来看，经济转型也需要向这类企业倾斜财政资源。因此，在此背景下，在总量稳定的前提下，可以围绕小微企业和制造企业优化信贷结构。
易纲行长在接受采访时提出，要综合运用各种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。同时，要注意把握节奏，优化结构，促进普惠性小微企业贷款和制造业中长期贷款的合理增长。
值得注意的是，今年6月18日召开的国务院常务会议明确提出，要综合运用RRR减息和再融资等工具，保持合理充裕的市场流动性。根据以往的规定，在国务院常务会议提出RRR降息后，央行将在短期内登陆，但这一次还没有出现。
从近期市场流动性来看，流动性代表指标dr007和7月份7天期shibor平均值分别上升至2.10%和2.14%，分别比6月份高12和11个基点，比4月份低点高64和60个基点，呈现明显的收紧趋势。进入8月后，市场利率在政策利率附近小幅波动。与7月份同期相比，总体水平没有进一步上升。
考虑到近期市场利率已升至政策利率附近，目前央行7天反向回购利率为2.20%，预计未来市场流动性将继续收紧，资本利率将继续围绕政策利率高概率波动。王庆认为，下半年央行货币政策的重点将进一步从总量扩张转向精度导向，以直接工具为代表的结构性货币政策是主要力量。同时，为了推动经济增长率逐步接近潜在增长水平，为就业打下坚实基础，下半年货币政策将保持高度灵活性，不能完全排除降息和RRR降息的可能性。从综合经济走势和今年宏观经济管理目标来看，今年下半年有可能在第三季度末或第四季度初降息和下调RRR。
王庆进一步表示，无论下半年是否实施政策降息和存款准备金率下调，以企业总贷款利率为代表的实体经济综合融资成本仍将有较大的下降趋势空。第二，即使1年期lpr报价保持不变，以今年金融系统将使实体经济受益1.5万亿元，利率达到9300亿元为目标，下半年企业一般贷款利率将保持快速下降趋势，银行在贷款给企业过程中收取的评估费和财务咨询费也将大幅降低。
目前，8月份将再次迎来发债高峰。如果我们想在10月底前完成剩余1.9万亿元新债的发行，这势必对银行的流动性构成不小的挑战。可以看出，RRR还原的预期仍然存在。昆仑健康保险首席宏观研究员休威在接受《证券日报》采访时表示，降息取决于降息的幅度。一般来说，基准存款利率不太可能下调，而最有可能下调的是最低贷款利率。然而，根据央行第二季度的货币政策执行报告，只有几个///////////
(编辑上官门罗)
