阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权-零度新闻网

本篇文章2512字，读完约6分钟

一位知情人士向《21世纪经济评论》透露，尽管互联网公司在美国市场价值很高，但阿里更喜欢在香港上市。“2011年的支付宝事件和与雅虎的纠纷在一定程度上影响了美国投资者对阿里的信任。此外，美国市场受到严格监管，上市公司可能被要求提供更多数据和信息，而阿里可能不愿意这样做。”。

马云将用什么新咒语打开香港ipo融资大门？

马云害怕什么

如果股票上市后被稀释，大股东或公众投资者可以控制董事会。

多年来，几轮融资给阿里带来了错综复杂的股东结构:软银持有约36.7%，雅虎持有约24%，马云和其他阿里管理层共持有10.38%，其中马云个人持有约7.43%。

根据香港现行上市规则中的同股同权原则，马云和阿里管理层作为小股东，上市后很可能会失去对公司的控制权。

香港艾迪企业上市项目管理有限公司董事长徐霞雄在接受21cbr采访时表示:“公司有两个层面的控制权，一个是股东层面，另一个是董事会层面，董事会对公司的控制更直接。”阿里从雅虎回购20%的股份后，雅虎和软银各有一个董事会席位，雅虎放弃了在重大事件中行使否决权的权利，阿里也有两个董事会席位。然而，如果股票上市后被稀释，大股东或公众投资者可能控制董事会。这是马云不愿看到的局面。”

阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权

同时，美国市场的相关法律和制度也有利于投资者提起集体诉讼，这是许多在美上市公司必须面对的现实。例如，就阿里而言，淘宝业务容易出现产品侵权纠纷，这可能导致投资者集体诉讼的不确定风险，这可能是阿里管理层不愿看到的。

因此，阿里曾经考虑在ab股权结构中上市，效仿百度、谷歌、facebook、groupon等。近年在美国上市，使公司管理层或原股东拥有更多投票权，并确保董事会掌握在自己手中。不过，香港现行的《公司条例》和《上市规则》是基于“一股一权”的原则，以保障股东的权益。

随后，阿里巴巴提出了“合伙人制”的理念，即由公司当前的合伙人投票决定员工是否成为合伙人，同意投票的人数达到75%后才被任命。合伙人可以提名董事会半数以上的董事，但股东大会应当表决是否任命。如果股东拒绝合伙人提名的董事候选人，合伙人可以再次提名该候选人。此举的目的也是为了牢牢掌握董事会的控制权。

阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权

高盛将阿里的估值提高至1050亿美元，此次ipo的目标金额高达200亿美元(约合1220亿元人民币)。去年，HKEx失去了全球新股发行的第一名。自然，它希望今年能吸引阿里。然而，如果一家公司的规则被改变，这不仅会开创先例，还会损害少数股东的利益，因为与美国市场不同，集体诉讼在香港很难提起。HKEx进退两难。

在一片哗然中，香港证监会一直保持冷静，对是否批准阿里上市的特别安排犹豫不决。如何才能坚持保护投资者利益的长远目标？

资本盛宴

他们都希望结束与阿里的关系，参与阿里的ipo进程

今年3月以来，纳斯达克、纽约证券交易所和伦敦证券交易所也与阿里接洽，讨论在当地上市的可能性。投资银行也向阿里示好，因为近年来像阿里巴巴这样的ipo客户越来越少。dealogic提供的数据显示，自今年年初以来，中国企业为上市支付的承销费用总额仅为7700万美元，不仅低于去年同期的6.5亿美元，而且与2010年的17亿美元相比大幅下降。

阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权

阿里与许多投资银行的密切关系已经建立。当阿里巴巴的b2b子公司阿里巴巴网络有限公司于2007年在香港上市时，高盛和摩根士丹利担任联合全球协调人和发起人，而高盛、摩根士丹利和德意志银行也担任联合簿记员和联合首席经理。根据市场消息，高盛当年赢得阿里单一业务的原因与马云当年的私人银行业务经理密不可分。

今年7月初，阿里成功获得了高达80亿美元的银团贷款。参与银行多达23家，背景丰富，包括中国银行(报价、咨询)、平安银行(报价、咨询)和招商银行(报价、咨询)。此外，还有高盛(Goldman Sachs)、汇丰(HSBC)、法国巴黎银行(BNP Paribas)、荷兰银行(ing bank nv)和法国兴业银行(Societe Generale)等外国银行。融资将分为3年期贷款25亿美元、5年期贷款40亿美元和3年期贷款15亿美元。

阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权

参与此次银团贷款的银行如此之多，市场普遍认为，它们都希望与阿里建立密切关系，并在阿里的ipo过程中分得一杯羹。然而，截至本公告的截止日期，阿里尚未正式指定上市保荐人。

事实上，当阿里巴巴在2012年将其b2b子公司私有化时，它开始为整体上市做准备。据报道，今年早些时候，阿里聘请了香港投行部门的资深人士姚运仁担任阿里内部机构融资部主管。姚运仁曾在投资银行Lochiel担任投资银行部董事总经理和联系董事。他的另一个身份是前行政长官董建华的妹妹董建平的女婿。事实上，罗歇尔和阿里的关系早在2007年阿里巴巴网络有限公司上市时就已经被披露，当时的财务顾问就是罗歇尔。

阿里上市新咒语：马云害怕上市后失去控制权