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在至少一笔交易中，马云和他的一群朋友代表阿里巴巴通过私人工具投资了一家公司。在其他交易中，马云共同创立的一家私募股权基金与阿里巴巴进行了投资。
阿里巴巴在提交给美国证券监管机构的文件中解释了这些安排，这些文件最后一次修订是在6月26日。根据这份文件，马云有时代表公司利益进行投资，在某些情况下，他会采取措施限制自己在这些交易中的个人利益，包括将利润转回阿里巴巴或向慈善机构捐款。
然而，公司治理专家警告称，这种投资将带来麻烦，因为它模糊了个人和公司利益之间的界限。这种同时涉及马云和阿里巴巴的交易可能会让马云和他的一群有影响力的朋友受益，而大多数阿里巴巴股东没有控制权或监督权。
西北大学(northwestern university)和伦敦经济学院(london school of economics)的公司治理顾问西蒙黄(Simon wong)表示，这些情况造成了利益冲突，使得阿里巴巴的少数股东更容易受到欺骗。
阿里巴巴拒绝对即将到来的ipo置评。阿里巴巴在中国经营着广受欢迎的淘宝和天猫网站，并准备最早在8月份在纽约证券交易所上市。分析师表示，阿里巴巴的首次公开募股可能筹资超过200亿美元，阿里巴巴的估值超过2000亿美元。
据知情人士透露，促使马云做出投资决定的原因之一是阿里巴巴不能单独投资。
多媒体报道:阿里巴巴和许多其他中国互联网公司一样，是在海外的开曼群岛注册的，因此它可以绕过中国政府限制外资拥有敏感行业的规定，以吸引外国投资者。阿里巴巴在中国的互联网业务许可证由通过合同与海外实体关联的国内实体控制。从技术上讲，这使阿里巴巴成为一个外国实体，这意味着阿里巴巴不能直接参与许多中国公司。
例如，今年4月，马云和一家由两个合作伙伴控制的投资工具向中国有线电视和网络电视运营商华苏传媒控股有限公司进行了65.4亿元人民币的投资交易。
阿里巴巴不能单独投资，但根据中国数字媒体的文件，阿里巴巴将收购所需的大部分资金借给了公司高管谢西蒙，让他投资中国数字媒体。谢世煌是马云收购中国数字媒体的合作伙伴之一。阿里巴巴还宣布将与中国数字媒体的母公司合作，共同拓展网络电视市场。
阿里巴巴尚未解释涉及的第三个合作伙伴。第三位合伙人是马云的朋友，上海巨人互动集团董事长史玉柱。
公司治理专家指出，马云在阿里巴巴和中国数字媒体的持股引发了潜在的利益冲突。此外，由于阿里巴巴不持有中国数字媒体的股份，如果马云或其他合作伙伴以牺牲阿里巴巴的利益为代价来提高中国数字媒体的利润，阿里巴巴的股东基本上是无能为力的。
一些投资者也对阿里巴巴向谢世煌提供资金的做法感到不满。迈克尔·雷诺，旧金山rs投资公司的投资组合经理。，称阿里巴巴的资产负债表被用于资助马云等人的收购。这家由勒纳尔管理的新兴市场基金仍在考虑是否在首次公开募股时购买阿里巴巴的股票。
阿里巴巴不会让马云或谢世煌发表评论。巨人网络科技的发言人拒绝让史玉柱发表评论。
在另一笔交易中，马云和谢世煌控股的一家机构在4月份斥资33亿元人民币，收购了中国金融软件开发商恒生科技有限公司(600570)逾20%的股份。上海)。在这次交易中，谢世煌没有向阿里巴巴借钱。
阿里巴巴不愿透露该公司或其子公司是否会与恒生电子开展业务。但行业观察人士表示，恒生电子可能会与阿里巴巴旗下的支付子公司支付宝合作，后者已将其业务扩展至金融服务。
恒生电子的代表没有回复记者的置评请求。支付宝拒绝置评。
由于阿里巴巴没有明确否认，rs investments的勒纳尔表示，他认为马云的这些投资与阿里巴巴有某种联系。
forrester research分析师Bryan wang表示，这些交易缺乏透明度令投资者困惑。
在一系列其他交易中，阿里巴巴和总部位于上海的私募股权基金云峰资本投资了其他公司。云峰基金是在马云的帮助下于2010年成立的，马云持有该基金的股权，但没有披露持股比例。云峰基金的创始人还包括史玉柱，他是马云收购中国数字媒体的合伙人之一。
阿里巴巴在ipo文件中称，马云拥有云峰基金设立的几只基金的间接利益，而阿里巴巴持有其中一只基金的利益，希望云峰基金能帮助阿里巴巴开发一系列相关的战略投资机会。
阿里巴巴和云峰基金建立的投资工具在4月份收购了中国在线视频公司优酷土豆18.5%的股份。
今年1月，阿里巴巴和云峰基金通过阿里巴巴控制的一个投资工具，共同收购了中国医药数据管理公司中信21世纪股份有限公司的多数股权。在上述所有联合投资中，阿里巴巴的贡献率远远高于其他联合投资者。
阿里巴巴在其ipo文件中表示，马云将把云峰基金的任何收入捐给阿里巴巴的慈善基金。
云峰基金没有回应多次置评请求。
许多投资者没有被潜在的利益冲突吓倒，因为他们对阿里巴巴的增长潜力和马云的成功故事感兴趣。有人说这种冲突在中资企业中很常见。
道尔顿投资(dalton investments)驻上海的投资组合经理许仕仁(Tony hsu)表示，投资者不应忽视可能存在的利益冲突，但最终，投资阿里巴巴仍是押注马云和他建立全球网络帝国的愿景。徐表示，他不打算参与阿里巴巴ipo，因为目前股价预期区间太高。道尔顿投资管理着27亿美元的资产。
然而，一些投资者指出，马云过去的行为并不总是受到股东的欢迎。2010年，他控制了支付宝，并将其资产拆分为一家独立公司，这引发了包括雅虎(yahoo inc .)在内的主要股东的抗议。阿里巴巴表示，拆分确保了中国人民银行允许支付宝继续提供支付服务。公司和股东最终就资产转让达成了协议。
纽约sag harbor advisors的投资组合经理詹姆斯桑福德(James sanford)表示，阿里巴巴不够透明，他无法大胆投资，中国企业普遍存在这个问题；仅仅因为许多美国投资者可以接受，并不意味着没有问题。
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