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在大众越来越关注健康生活的今天乳制品已经成为客户的重要食品之一 在这种趋势下，国内乳企业头部玩家之间的竞争也已经发展成了长期战 在硝烟弥漫的战场上，也有后来即使有“新人”也失去的“老兵” 10月14日，市场公认的新秀代表飞鹤股价创历史新高，棋盘高见19.48港元现在18.62港元股价下跌，但长期来看飞鹤年内股价超过110% 在近年乳业的崛起中，如果飞鹤的迅速发展速度是国内第二位的话，也许没有人敢成为第一位 年收入从百亿到年11月的港股上市，年业绩达到130多亿，进入年，总市值在突破千亿的基础上进一步突破1500亿港元关口达到现在的1663亿港元。 当然，飞鹤的崛起很大程度上代表了国产奶粉企业品牌的阶段性胜利，但在惊人上升的背后，许多成长瓶颈也很明显，成为限制今后市场价格想象力的重要因素 那么，飞鹤后市的想象力怎么样呢？ 有对更高市场价格的潜力吗？ 首先，让我们探讨拉动飞鹤股价的最重要因素 年股价上涨110%以上的飞鹤靠什么？ 在国内奶企业已经形成艾莉、蒙牛双寡头结构的背景下，飞鹤在这个行业能赢得一席之地，当然有不可忽视的战术做法 港股研究公司表示，最近股价创历史新高，年内股价涨幅超过110%的理由有: 1、抓住进口奶粉的阻碍期，受今年第一季度疫情的影响，许多费用行业表现出不同程度的衰退。 作为乳业费行业的典型领域，当然不可避免地会受到波及 据《经济参考报》报道，在疫情发生初期的一个多月里，一、二线城市各大商行的乳制品销售量同比减少50%以上，有些公司有资金链断裂的风险 那时的进口奶粉陷入僵局，为国内企业品牌提供了抢占市场的契机。 海关总署的数据显示，从去年1月到6月，奶粉进口量为74万吨，进口额为308亿5200万元，分别比去年同期减少6.8%和5.9%。 在此背景下，飞鹤的反应比较快，在代码线市场上，很好地掌握了进口奶粉受阻的窗户期。 数据显示，年第二季度，飞鹤在中国婴幼儿奶粉整体市场份额从第一季度的13.4%增加到14.5%，市占有率提高 2、以新的费用趋势响应市场诉求目前客户对费用品质量的关注度越来越受到重视 孩子的第一批粮食在新一代年轻父母眼里特别重要 鹤偷看集团心理，着力于高端化产品 根据前几天发表的业绩年中期业绩报告，上半年飞鹤的业绩、收入超过了预期，这正好是高端宝宝配合奶粉牵引的。 具体数据显示，飞鹤高端婴幼儿奶粉产品系列实现收益67.73亿元，比去年同期增长73%，占总收入的比例从去年同期的66.5%上升到77.8%，成为拉动业绩增长的第一动力 业界认为，未来5年，中国奶粉市场的高端化和本土化将成为整个领域快速发展的主旋律 对飞鹤来说，这门课程的前景又看起来很广阔 另外，最近6个月，多家投资机构相继表示了飞鹤持有或购买的评级，成为股价上涨的动力 但是，上述飞鹤业绩和市场利益的表现都消除了市场竞争的因素，飞鹤高增长的背后已经有很多瓶颈，激烈的市场竞争也成为影响其冲刺更高市场价格的重要因素。 光辉的背景有2000亿港元市场价格的潜力吗？ 虽说鹤展现了“鹤立鸡群”的场面，但光辉的背后有很多担忧，能否在将来的时间里维持投资者的嗜好，还有很多值得关注的地方。 1、在“人口红利消失”的论调中库存市场概念浓厚从大环境来看，存在着浓厚的库存市场概念，这主要是因为中国人口增长的低迷。 尽管有二胎开放等好材料政策，中国的新生人口每年只有1465万人，创60年来的最低记录 招商证券在报告书中预测，到2023年我国出生人口将进一步下降到1300万人。 这可以说是限制奶粉市场增长的巨大变量，许多机构为此进行了评价，将来奶粉市场将成为温和增长的库存市场。 (资料来源:根据第三方资料整理)另外，近年来，中国母乳喂养的意识明显提高，在国家层面大力提倡母乳喂养，准妈妈们在孕检期间开始继续教育。 随着参加者母乳喂养观念的强化，对整个奶粉领域来说，可能会迎来一点新的变动 这意味着飞鹤保持高增长并不容易。 2、转售飞鹤收入增长率已位于下行通道年上半年，飞鹤收入87.07亿元，同比增长47.8%。 从仅仅一个季度的数据来看，飞鹤的收入增长率依然是肯定的，但结合其过去的财务报告数据，可以看出飞鹤的收入和收入增长率在不断下降 数据显示，年-年及年上半年火烈鸟的收益分别为58.94亿、104.04亿、137.69亿、87.07亿，上年同期净利润增长率分别为57.56%、76.54%、32.33%、47.86%，同期纯 具体数据显示，分别为11.6亿、22.42亿、39.35亿、27.53亿，去年同期增长率分别为178.24%、93.26%、75.47%、57.25%，竞争对手艾莉在向千亿目标前进的基础上，今年 达到飞鹤87.07的蒙牛收入今年上半年达到375.3亿元，近年来收益性也持续上升，纯利率分别为3.37%、4.63%、5.43% 当然，与艾莉、蒙牛的收益体量处于下风的火烈鸟相比，纯利润超过了头脑 市场不知道飞鹤的营销费用大小，但飞鹤花了多少营销费用？ 数据显示，-年，其销售费用累计达到71.7亿元，约为3年累计收入的35%。 年的这笔费用又上升到38.48亿元，今年半年间消费了21.97亿元 当然，每个公司都需要投入营销费用，但没有公司能依赖市场营销继续获得辉煌的东西。 另外，飞鹤所在的高端奶粉市场也聚集了同行的竞争对手。 比如艾莉的金领冠，澳门优的佳贝艾特羊奶粉 营销可以成为企业品牌短期增长的利器，但顾客也不傻。 结果，奶粉市场的长时间博弈依然存在很多不明确的因素，研发投入是象征性的指标 飞鹤创始人冷友斌在采访中表示，我们的研究开发费绝对投入了世界第一，但从综合年市场头部乳企业对研究开发费的投入来看，飞鹤1.71亿元不到艾莉5.42亿元 很明显，飞鹤和一群乳业者在现在的市场结构下继续取得突破越来越困难 各大玩家都知道乳制品领域不仅在终端市场获得发言权，产业链上游的控制权也越来越重要 在这样的背景下，各乳业在上游牧场表现出浓厚的趣味性 3、参加乳源争夺战剥夺上游市场的话语权在中国市场的乳业产业链上游原料乳生产公司和养殖牧场两大环节很重要 就像腾讯音乐和网络易云音乐的版权争夺战一样，产业链上游有发言权的人有可能在相关行业制造越来越多的快速发展契机 在现在的领域结构中，竞争不仅已经停留在销售端，产业链上游话语权争夺战的硝烟味道也越来越浓厚 上个月初，飞鹤宣布以约30亿港元的申请价格收购原奶供应商的原生态畜牧业 如果飞鹤成功收购了原生态畜牧业，对上游市场的把握和顾客市场的自信确实是有好处的 但是，9月30日，有消息显示飞鹤收购了原生态畜牧业，目前可能进展缓慢 艾莉，蒙牛头公司也聚焦于这个行业l艾莉计划收购内地乳业，持有优然畜牧业的股份，优然畜牧业现在正在进行民间募捐融资，计划募集3亿-4亿美元，在这个pre-ipo融资后，向香港上市 l蒙牛也在加速。 今年7月，中国圣牧同意向蒙牛全资子公司start great holdings limited发行订票。 股权分置结束后，蒙牛将成为单一的大股东。 l地区的乳业企业也趁热进行监听，新乳业去年8月，企业收购了澳大利亚牛奶业55%的所有权。 今年5月，17.11亿元斩首西北地区龙头乳企业环美乳业，其最重要的企业品牌是夏进牛奶 奶源争夺战的背后是公司扩大市场布局的理念，但也有在现在的风口下与资本市场潮流相适应的嫌疑 对飞鹤来说，收购原生态畜牧业是否真的是重点需要市场的持续注意。 结语:但是，就目前而言，飞鹤依然对资本市场有前途，短期内股价依然徘徊在高位，但之后能否维持，冲刺2000亿市场价格水平，以及市场营销和研发投资方面市场满意 另外，在对奶源表现出热情的背景下，飞鹤很有可能正在制定多元化产品的迅速发展计划 结果，奶粉市场的压力很明显。 随着飞鹤的业绩、企业品牌的提高，将来可能不仅会制作奶粉，还会制作其他类别的乳制品。 那么，反过来按下的话，对奶源的核心诉求也会提高 但是，液态奶、酸奶、调制奶等细分市场也不是平坦的道路，伊利、蒙牛、光明等玩家已经走在这些路线的前列 作者花卉正文来源:港股研究社
