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随着2019年下半年投资日历的开启，各行业主要券商的中期战略报告逐渐发布。对于商业零售业而言，2019年上半年，由于宏观经济环境、中美贸易摩擦、移动互联网红利消退等因素，国内消费市场整体承压。然而，5月份，全社会零增长速度明显加快，预计下半年零售行业将出现复苏。
多位券商分析师在研究报告中表示，预计下半年选择性消费复苏将明显增强，零售业全渠道整合趋势将加快。因此，具有全渠道运营实力的行业领先者、受益于cpi上涨的超市行业和选择性消费复苏强劲的百货行业有望成为下半年的投资热点。
消费复苏有益于超市和百货公司
券商分析师普遍认为，与2019年上半年相比，下半年的消费环境可能会好转。
事实上，随着今年以来减税、减费、促进消费等优惠政策的逐步落实，从5月份全国消费品零售总额的表现来看，已经出现了一些复苏的迹象。根据国家统计局的数据，5月份社会消费品零售总额达到3.3万亿元，同比增长8.6%，环比增长1.4个百分点。
光大证券认为，得益于税收优惠和基数较低的逐步显现，预计2019年最后三个季度选择性消费的复苏将明显增强，其中百货商店和黄金首饰是首选投资领域，房地产销售的复苏也将带动后一周期家电和家具销售的复苏。国泰君安还表示，选择性消费正逐渐升温，更青睐百货商店、家电零售和化妆品类股，并建议增持彩虹、王府井、苏宁乐购和宝莱雅。
今年2月，苏宁乐购宣布收购万达百货旗下全部37家门店，引发了业内的热烈讨论。这种投资趋势也凸显了百货公司行业目前的投资价值。据悉，苏宁乐购收购万达百货后，在两个多月内迅速完成整合，更名为苏宁乐购广场。在618促销活动中，37家苏宁乐购广场的客流量超过1700万人次。在用户操作层面，37家门店占会员销售额的一半以上，新增会员近8万人。
在超市行业，国泰君安认为，食品cpi有望继续上升，超市行业同店增长率有望继续受益。此外，由于增值税下调的积极影响，超市行业的利润表现值得期待。从行业格局的变化趋势来看，主导产业的市场份额和盈利能力有望不断优化。《招商局证券研究报告》指出，超市板块推荐了生鲜供应链龙头永辉超市和佳佳悦，其投资机会将由区域性超市企业的扩张和合作伙伴的改革带来。
全渠道整合加速行业领先
随着零售行业线上线下一体化趋势的日益增强，一些券商分析师去年年底指出，2019年商业零售行业集中度有望提高。前台管理能力、中后台技术和供应链优势明显的企业将加速淘汰落后企业。从今年上半年的行业表现来看，整合过程比外界想象的要快。
6月23日，苏宁乐购宣布其全资子公司苏宁国际计划投资48亿元人民币收购家乐福中国80%的股份。交易完成后，苏宁乐购将成为家乐福中国的控股股东，家乐福集团的持股比例将降至20%。近年来，在网络流量增长的瓶颈下，以阿里、腾讯和苏宁为代表的巨头们加快了线下资产的竞争，实现了传统线下超市和百货商店的在线转型。随着家乐福正式站在苏宁一边，零售业的“三国杀”局面已经浮出水面。
苏宁宣布收购家乐福中国，这也表明零售业的全渠道整合正在加速。无论巨头们根据自身优势诠释“自上而下”、“自下而上”还是“分散化”的三种整合方式，目的都是为了打造一张全方位、多格式的零售生态地图。零售业线上和线下巨头的结合无疑将提高未来竞争的门槛。通过共享渠道和供应链，可以预测阿里巴巴、腾讯和苏宁将以更低的成本提供更高效、更便捷的零售服务，这一优势将继续巩固，使得其他玩家参与竞争的难度越来越大。
除了互联网巨头的积极布局，传统零售商也不甘示弱。在拥有一定的规模和资源优势后，他们通过收购和持股迅速输出自己的经营能力。“零售服务提供商”的平台属性逐渐凸显，强势时代即将到来。例如，自2013年永辉入股钟白以来，钟白的保鲜经营能力明显提高，导致同店增长率大幅提高。
中泰证券认为，在后电子商务时代，网上分红的发放即将结束，行业收入进入中低增长期，主流电子商务平台用户竞争日益激烈。盈利能力强、业务场景全渠道的互联网零售企业有望脱颖而出，带来业绩和估值的同步提升。
