本篇文章2203字，读完约6分钟
由于陷入困境的大股东抽回资金的现实需要，在决胜压力下的二手基金份额转让成为目前投资热点。
根据母公司基金研究中心的不完全统计，截至11月底，中国境内的S基金总规模(包括已投资和未投资)约为310亿元人民币(生存规模)。
值得注意的是，在S基金项目和股票长期承压后，大部分前期和后期股票产品逐渐被市场所谨慎。出于投资回收期短的需求，在二手股票中，3-6年期股票和投资项目是目前市场上的投资主角。
对大多数投资机构来说，第四季度是一个淡季，但标普基金仍在被该行业追逐。
根据母公司基金研究中心的不完全统计，中国的S基金总规模约为310亿元人民币，包括已投资和未投资的S基金。自2017年以来，随着ipo的逐步收紧和a股市场的下滑，pe/vc私募股权基金在募集和退出方面遇到了困难，而S基金也逐渐引起了私募股权行业的关注。
事实上，目前310亿英镑的总规模实际上没有一些大型机构的一只基金大。然而，应该指出的是，由于市场上股权投资的刚性赎回压力仍有待解决，因此空仍有更大的空间撤出现有的gp股权项目，市场正在等待激活。
最大的激活力来自投资成本优势。
它的利润有多少？在与业内人士交流时，记者发现50%的折扣已经是一个很高的价格，有些人甚至以低价抛出商品。深圳一位私募股权投资者向《国家商报》表示，由于股权质押的风险，许多上市公司目前正面临空头头寸危机，补充保证金的能力有限，这将使之前投资的股权项目提前变现，以收回资金。许多项目实际上已经投资了4~5年，账面收益已经达到4倍或5倍。然而，因为合同还没有到期，他们想提前实现它，除非基金份额改变实现它。买家可能会提供一个公平的价格交易，一个好的项目最多花费两美元(基金的公平价格份额是1元)，但他们愿意。
这位人士指出，中国每年有数千亿个市场，包括顶级基金云峰基金、高淳资本和深圳风险投资。核心或二手股票的价值优势正在显现。对于已经筹集资金的机构来说，意识到这将付出代价。
chansons Capital的执行董事沈梦告诉每一位记者，该基金之所以被出售，是因为目前的融资市场不景气，估值也上下颠倒。根据沈梦的观点，并非所有的二手股票都是质量一般甚至较差的资产，许多系统性风险不是通过去杠杆化就能消除的，但由于缺乏市场流动性，私人经济正遭受着资本过冬的痛苦，出售股票的人被迫这样做，而获得股票的人并不都是为了价值投资。
这是因为中国的全科医生参与投资S基金的比例实际上并不高。根据母公司基金研究中心的调查，近60%受访的中国母公司基金管理机构暂时不考虑参与S基金。即使他们选择参与S基金，他们也只考虑参与私募股权基金的股票交易，而其他交易类型参与较少。
那么，为什么在利润如此巨大的投资业务以平均每年1000亿英镑的规模增长的时候，只有数百亿的投资业务达成交易呢？母公司基金研究中心发现，一方面，由于卖方短缺，S基金难以登陆；另一方面，一些中介机构的交易率较低，这使得中介机构占据了更多的市场，并对双方进行竞价，这大大延迟了交易效率。
可以看出，3-6年项目的份额是有利的。虽然S基金在投资成本上有独特的优势，但在机构投资者眼中它并没有成为一个爆炸。据行业分析师称，这仍与当前流动性不佳直接相关。
沈梦告诉记者，市场很大，而且有一些股份转让的需求，所以不是没有人想要它，而是市场交易不活跃。毕竟投资者多种多样，前期和后期都会有需求，但需求不大，市场流动性不好，所以基金本身占有很高的比重。
据母公司基金研究中心统计，从规模分布来看，超过一半的S基金机构的管理规模不超过10亿元，这使得目前的投资生态难以形成有效的改变。这也证实了目前通过S基金的资金回笼率极低，中国S基金业的发展还远未成熟。
据了解，目前的S基金一般都是基于投资项目或pe基金股份的临时经营权变更。然而，在投资者开始出资后的四五年内，基金的对外投资、管理费和其他费用的总和往往高于投资项目的收入，这使得总体净现金流为负。根据ctc咨询公司的统计，实现收支平衡平均需要3~6年时间，lp开始获得回报，因此净现金流呈J型曲线。
上述私人投资者坦率承认，期限为3-6年的股票或项目投资一般在资本回报方面具有优势，标的基金的J曲线往往在投资时已经见底并开始上升，因此可以获得较短的回报期。
这意味着，从第三年开始，当一些股票和项目投资股票开始收回成本时，以及当资产折价收购时，S基金的平均净内部收益率相对上升。根据母公司基金研究中心的统计，从全球数据来看，自2008年以来，无论是tvpi还是irr，S基金的表现都优于其他私人基金。
可见，由于S基金项目和股票在长期赎回后面临压力，大部分前期和后期股票产品逐渐被市场所谨慎。出于对短期回报的需求，在二手股票中，3-6年期股票和投资项目是当前市场的投资主角。
一些分析师指出，如果基金经理主动扣压买家，如果他与卖家lp有良好的沟通，将更容易推进交易。然而，当S基金易手时，投资者担心流动性也是一项审慎的政策。毕竟，二手股票交易的初衷来自卖家的流动性需求，这是目前业内的共识。
深圳创业投资风险投资发展研究中心的邢志斌博士在接受记者采访时指出，实际上，在现有的待转让基金份额中，有很多项目值得进一步跟进，这源于一些母公司基金现有的信息沉淀和资产覆盖宽度。只要双方能够顺利谈判，新的lp实际上可以从原始lp中以低成本选择非常好的目标。
封面图片来源:照片网
