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近年来，“6？“18”、“双11”等购物节正在改变消费者的消费习惯:去年的“双11”，各大平台的销售数据均创下新高，消费主题基金的平均增长率在“双11”之后的一周内名列前茅。事实上，消费主题基金不仅能抓住“双11”的热点，也是长期投资的绝佳目标；从今年的情况来看，白酒行业的强劲表现推动了消费主题基金的兴起，截至10月31日，平均增长52.61%。
活跃产品专注于投资目标
根据第三季度报告，截至9月底，部分股票型基金持股比例最高的五个行业是食品饮料、医药生物、电子、家电和非银行金融；在第二产业中，饮料制造、白色家电和医疗服务属于大消费行业，是公开发行中过度配置最多的行业，过度配置率分别为10.21%、3.68%和3.45%。
此外，基金仓位比例最大的股票也是消费蓝筹股，包括贵州茅台、平安、五粮液、格力电器和泸州老窖。截至10月底，贵州茅台、五粮液和格力电器自今年年初以来分别上涨了102.96%、164.12%和71.55%，这也为配置它们的基金带来了丰厚的回报。据统计，今年以来，在39只涨幅超过70%的股票型基金中，有21只基金今年以来被大量配置了上述三只股票。
然而，在过去几年的上涨之后，大多数消费领域目标的估值实际上并不低，所以现在投资消费主题基金合适吗？因为消费主题基金主要集中在白酒和家电类股，所以选择逻辑也落在消费行业的短期逻辑上。
从过去的网上消费来看，“双十一”可能会显著提振消费类公司的销售:天猫10月份披露的数据显示，主要家电的网上销售业绩喜人，其中美的网上销售增速正在加快。，同比增长61.00%，格力销售额同比增长62.00%；今年的“6？“18”购物节期间的酒类销售也大幅增长，共售出180万瓶。茅台继续占据品牌榜首位，茅台新丰天53也占据销量榜首。此外，从长远来看，消费升级的需求是刚性的，因此没有必要担心消费领袖的长期前景。从股价来看，自10月份其他行业表现开始下滑以来，传统的贵州茅台、格力电器等股票表现相对较好。
具体来说，从资金角度来看，下半年以来，广发巨友和鹏华的消费偏好带动了消费主题基金的增长，分别增长了14.20%和12.54%。由于债券收益率下降，广发聚友连续两个季度减持平安股份，并大幅提高估值，预计格力电器垫底；此外，该基金在白酒类股的持仓量基本保持不变，贵州茅台、五粮液和泸州老窖长期占据前三名，这三支股票的集中度接近30%。
从今年和过去三年的表现来看，在消费行业的子行业中，食品饮料和家用电器的表现明显好于其他子行业。因此，对于普通投资者来说，建议尽量选择传统消费的行业基金，主要持有核心目标如茂物路和格力美的。
被动产品集中在两个类别
核心资产是当前消费行业的主要逻辑。在消费主题基金中，个股和子板块集中度较高的基金也值得关注。尽管相应的风险会加大，但这种“纯粹性”是工具配置的关键点。投资者也可以适当地将注意力转向被动型指数基金，这种基金的最大优势是行业和个股集中度更高。以招商局中政酒业为例，贵州茅台、五粮液和泸州老窖的总头寸占45%以上。
从整体规模和数量上看，被动消费主题基金远不如主动管理产品，其规模也集中在两个方面:一是集中配置给白酒行业的招商局CSI白酒和中泰证券餐饮，二是以汇天富CSI主消费etf为首的泛消费行业指数。
目前，白酒行业处于较高水平，因此适当分散头寸可能是个好主意。在泛消费行业基金中，汇天富沪深300指数是规模最大的主要消费类ETF，达到32.12亿。根据第三季度报告，基金行业的配置方向主要是餐饮(71.40%)和农林牧渔(22.42%)。指数基金的成份股与明星产品——电子基金的消费行业的股票配置有很高的重合度，其短期、中期和长期表现可以与之媲美，今年的相对回报率为5.83%。因此，被动指数基金不一定只能用作配置工具，甚至可以用作主动产品的替代品。
从2016年至今，消费方式继续表现出相对稳定的超额回报能力，这是由于消费行业表现的高度稳定性。在10月份以来的震荡中，消费方式再次呈现出一定的溢价，因此消费行业基金继续表现出色。从长远来看，产业升级和消费升级仍是趋势，消费领域龙头企业的发展潜力仍相对较大。结合“双十一”对龙头企业销量的拉动作用，消费类主题基金仍可视为第一线。■
