醉心高杠杆 “1/500”民企之殇-零度新闻网

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在绍兴乃至整个浙江地区，商界对经济发展集团并不陌生。集团成立于1992年，注册资本5.87亿元，总部位于浙江省诸暨市，管理中心位于杭州。它曾被评为中国民营企业500强之一。根据其官方网站，该集团拥有30亿资产和3000多名员工，其行业涉及旅游、酒店、金融、房地产、纺织制造和外贸。

据悉，2012年，公司在杭州和绍兴遭遇了互助保险和联合保险的危机，经营困难。

本次拍卖的申请人是民生银行(市场咨询)，委托人是浙江省宁波市中级人民法院一位浙江内部人士7月8日告诉记者。这也意味着，在浙江的互助保险和联合保险危机中，又一家大型企业走到了资产处置和债务清偿的地步。

据了解，浙江经济发展集团从服装业务起步，然后进入住宿和旅游行业，最后痴迷于金融股权投资，利用金融股权质押和融资进一步扩张。这是中国许多企业的典型样本，从工业到虚拟经济，从低负债到高杠杆。

李克强总理上任以来的新政被学术界和机构归类为“李克强经济学”，其核心内容是“无刺激措施、去杠杆化和结构性改革”。记者对浙江经济发展集团这个样本进行了调查，以了解高杠杆操作的破坏性和去杠杆化的痛苦。

小裁缝私人500强道

浙江经济发展集团董事长钟哲晓，1964年出生。他曾多次被列入mainland China 500富豪榜，绍兴市第五届人民代表大会代表，复旦大学董事，中南财经政法大学兼职教授。

钟哲晓不是富人，但从小出生在一个贫穷的家庭。初中毕业后，钟做了一名裁缝，开始熟悉纺织行业。1983年，随着改革和发展的浪潮，不到20岁的钟哲晓创办了诸暨羊毛服装厂。

10年后，钟哲晓经营的服装厂初具规模，并培养了敏锐的市场嗅觉。

1992年，中国房地产市场放开，嗅觉灵敏的贝尔迅速成立了诸暨经济建设公司，开发商住小区，在不到四个月的时间里，利润超过120万元。那时候这是一大笔钱。

在接下来的两年里，房地产生意让钟赚了不少钱。大约在1994年，30多岁的钟哲晓重新点燃了他的创业热情。那时，中国的酒店旅游开始了。钟哲晓多次去深广学习，最终在诸暨建立了第一家最豪华的酒店——杜菁大酒店。

同年，他集资参与诸暨市人民政府招待所一期改扩建工程；它还与诸暨市人民政府签订协议，承包和经营诸暨市人民政府招待所，享受中国第一批机构的红利。

1995年，钟哲晓成立了浙江晶发实业集团，以协调其纺织、房地产和酒店业务。四年后，诸暨市政府利用“西施故里”的优势，大力打造国家4a级旅游景区。钟哲晓认为旅游度假将成为大趋势，他投资8000多万元在浙江建设百里无邪度假村。

2005年，钟哲晓进入杭州，成立了浙江白锐旅游集团，专门从事旅游和酒店业的投资和管理。先后投资浙江白锐、杭州白锐、江西白锐、合肥白锐等十多家星级酒店。

据诸暨市政府披露，2006年，浙江经济发展集团总资产约10亿元，已进入中国民营企业500强和浙江服务业80强。

「当时，经济发展集团已准备以白锐旅游为主体上市。当时诸暨只有几家上市公司。”知情人士说。

转向金融投资

2004年，浙江省唯一的股份制银行浙商银行准备成立。其前身是中外合资的浙江商业银行。为了重组内资股份制银行，浙商银行开始从全省主要民营企业中选择股东。

当年，浙江广厦、浙江万向控股等20余家浙江大型民营企业全部参与浙商银行，浙江经济发展集团也认购了3.57亿股，占总股本的2.38%，位列第13大股东。

据记者了解，2005年，钟哲晓当选浙商银行监事，进入“董”管理层；同年，浙江经济发展集团还获得1400万元流动资金贷款，贷款利率为5.22%。

“银行的股权质押率很高，超过了一般资产。私人企业投资银行后，通常会以股权作为融资抵押，从而重振资产，有效提高资本使用的杠杆。”一家股份公司诸暨分公司的负责人告诉记者。

据分行行长介绍，记者查阅了浙江几家银行的数据，如湖州银行和浙商银行。包括浙江经济发展集团在内，这些银行的私营企业股东几乎100%地承诺了他们的股份。2012年末，浙商银行股权质押占99.91%。

事实上，仅仅是对银行股、股息和资本增值的早期投资长期以来都很昂贵。以浙商银行为例。去年年末，本行每股净资产为2.27元，净资产收益率为18.55%；2013年，浙商银行甚至抛出了28亿元人民币的大额股息单。

据记者粗略计算，浙江广厦仅持有浙商银行1.43亿股，2012年可获得投资收益4000万元，占其前一年净利润的70%。

尝到金融投资的甜头后，钟哲晓先后入股诸暨农村商业银行(原诸暨农村合作银行)和尚辉银行。

诸暨农村合作银行成立于2005年，是绍兴市改革的第一家农村信用社。2012年底，存款余额204亿元，贷款余额150亿元，在浙江农村金融机构中排名第一。

上述股份制银行诸暨支行负责人表示，钟哲晓在本行招募发起人时成为其股东，并兼任诸暨农村商业银行监事。

记者获悉，钟哲晓与诸暨农村商业银行有着“密切的关系”。例如，2007年，诸暨农村商业银行承建的尹峰国际大酒店被浙江经济发展集团下属的白锐旅游公司通过招标方式收购，并拥有10年的经营权。

浙江经济发展集团还拥有尚辉银行8500万股股份，该行已承诺向银行融资。记者从内部人士处了解到，2012年4月，资金链濒临断裂的经济发展集团也曾试图以尚辉银行的股权进行信托融资质押，但均告失败。

事实上，在投资金融股权后，它被承诺获得新的融资，而经济发展集团用这笔钱进行了新一轮的扩张。2005年后，公司的10多家白锐酒店迅速在浙江、江西、安徽等省开业。

“星级酒店投资是一个非常昂贵的项目，但完成后，资产规模将迅速扩大。”上述股票银行的负责人说。

可以说，浙江经济发展集团实际上已经走向了虚拟化和高杠杆化。据经济发展集团披露，2011年，该集团资产达到30亿元。根据这一数据，该集团的资产在2006年后的五年中增长了三倍。

除银行股权外，2007年，浙江经济发展集团与巨化集团、浙江李咏集团等9家发起人共同成立了浙江首家全国性保险公司——新泰人寿保险有限公司，注册资本3.5亿元。钟哲晓还在新泰人寿担任董事一段时间。

记者从上述知情人士处了解到，2008年，浙江经济发展集团还与省内几家大型企业和主流媒体合作成立了风险投资基金，基金规模在3-4亿元之间，是当时浙江最大的风险投资基金，专门投资拟上市企业的股权。

这次投资的背景可以从钟哲晓的讲话中看出。“诸暨市是中国百强县之一，有许多中小企业和多元化的工业机构。政府还鼓励私人资本流入风险资本领域。”

至此，钟哲晓涉足了银行、保险、投资基金等主要金融领域。金融在公司资产中的比重在增加，相应地，工业投资的比重也在下降。从某种程度上说，浙江经济发展集团是江苏、浙江乃至全国经济的缩影。

失去小荷

为支持资产的高杠杆扩张，除了金融股权质押和土地等资产抵押外，经济发展集团还与浙江其他几家大型民营企业建立了相互保险和联合保险关系，以获得更多融资。

记者从多方了解到，与经济发展集团有担保关系的企业包括浙江康辉铜业和浙江冠捷集团，与经济发展集团有间接担保关系的企业包括江苏天宇地产。例如，冠军集团担保了浙江经济发展的子公司白锐旅游的1400万元贷款。

2012年，浙江引爆担保圈危机，经济发展集团被牵连。诸暨市政府当时表示:由于企业过度扩张和相关担保企业的介入，京发实业集团面临现金流紧张、负债率上升等困难。

当时，银行开始收集贷款，这是经济发展集团最不希望看到的高杠杆扩张。为了维持资金链，记者了解到，2012年年中，浙江经济发展集团试图在白锐旅游平台上向新纪元信托筹集资金。

根据记者获得的该信托计划的销售推广书，浙江经济发展集团将其持有的尚辉银行股权质押给新时代信托，获得12个月的流动性贷款，产品收益率为8.8%，高于普通银行股权信托。

然而，7月10日，新时代信托回复本报，“经过尽职调查，我决定放弃这个项目。虽然销售人员做了初步的销售工作，但这个项目最终还是没有成立。”至于信托计划最终未能成立的原因，新纪元信托表示，问题可能出在尚辉银行的股权上。

如上所述，浙江经济发展集团持有的尚辉银行股权已经质押给相关银行，可能涉及重复质押。

浙江经济发展集团的债务规模是几何级数。记者了解到，诸暨市政府介入了解后，向债权人报告的数据是:经济发展集团资产与债务冲抵后，资产仍超过78亿元。根据浙江经济发展集团30亿元的资产规模，其银行和个人债务约为20亿元。

“经济发展集团的银行债务主要发生在杭州分行层面。只有华夏银行(市场、咨询)是诸暨本地分行的具体业务。”上述股票银行的负责人告诉记者。

据记者了解，民生银行、浙商银行等多家银行与经济发展集团有直接贷款业务，更有担保关系。截至2011年底，京发实业在浙商银行的资产负债表上发放了7132万笔贷款，其关联公司金通纺织拥有2395万笔表外贷款；2012年末，浙江金通针织在浙商银行资产负债表中授信2263万元。

7月10日，浙商银行相关人士回复本报称，目前浙江经济发展集团及其在我行关联公司的贷款余额为零。

记者从上述股份制银行负责人处了解到，去年下半年，浙江经济发展集团在诸暨市政府的领导下进行了重组，主要是切断民间融资，重组债务，引入战略投资者注入资金。

“重组仍在进行中，重组计划已经确定，运作已经进行了两个月。市政府正在牵头，具体情况我们还不清楚。”7月9日，浙江经济发展集团的一位人士对记者做出了回应。对于战略投资者的引入和尚辉银行股权的处置没有回应。

如本文开头所述，经济发展集团将不可避免地走向被债权银行申请处置资产的阶段。

“这一次(尚辉银行8500万股)拍卖终于被拍卖，而下次拍卖的具体时间还得等法院通知。”一位知情人士告诉记者。

浙商银行告诉记者，“浙江经济发展集团有限公司持有本行238，163，564股股份，占总股份的2.07%。目前，我行尚未收到处置浙江经济发展集团所持我行股权的通知。”

经济发展集团旗下的酒店等资产也正在被处置。据上述股份制银行负责人介绍，目前位于诸暨的经济发展集团下属的白锐香江大酒店已被关闭。在此之前，白锐财富大厦准备改造成一个酒店，但现在没有行动。7月9日，记者致电景发集团旗下的浙江金通针织，接听者称金通针织员工已经搬走。

7月12日，诸暨市政府在回答记者关于浙江经济发展集团重组的提问时表示，目前经济发展集团的重组是“瘦身”企业，分块重组，政府工作组分别与债权银行和其他债权人进行集中沟通，最大限度地保护各类债权人的利益。

目前，集团重组采取“请进来、拥抱、送出”的形式。“请进来”是指引入愿意参与重组的战略投资者，投入资金，盘活资产，使业务正常运行；“共同持股”是指鼓励债权人通过用债权替代股权来消化债务，使这些债权人有信心成为公司的股东，并继续与集团合作度过难关；“送出”是指债权人同意让一个债权人以资产抵债的形式留出一部分债务和资产，以减轻重组负担，实现企业减员。这种模式正在有序推进。

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