于家伊和她的千亿“残羹冷炙”生意-零度新闻网

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“剩菜”的官方名称是厨房垃圾。在过去，这些废物的流动通常被用来喂猪，更糟糕的是，它们在被地下“地沟油”操作后作为食用油被放回餐桌。据专家分析，如果餐厨垃圾经过环保专业处理，并回收成沼气或生物肥料，背后将会有1000亿元的商机。

於佳怡和她的贾博文就是较早嗅到这种“蓝海”味道的“食蟹者”之一，吸引了许多资本的追逐，同时也引发了包括许多上市公司在内的许多企业的跟进。

然而，於佳怡承认，餐厨垃圾处理产业化才刚刚开始。在技术路线争议、原材料收运不畅等诸多瓶颈的制约下，除了加大政策和企业的执行力度外，别无选择。

在佳宝文公司经营的北京高安屯餐厨垃圾处理厂的生物肥料生产车间，工人们正在将新生产的肥料一个接一个地装袋。

“轮到你了”的新主题

“水、大气和生活垃圾处理市场，是时候起床了，是时候把厨房垃圾处理掉了。”於佳怡告诉《中国证券报》记者。的确，自“十二五”以来环境保护的巨大发展是每年都能看到的一个新的投资主题。从2011年的脱硫脱硝，到2012年的垃圾发电，再到今年因雾霾天气导致的工业除尘。现在，市场的兴奋可能会再次被激发，这一次是厨房垃圾的处理。

于家伊和她的千亿“残羹冷炙”生意

7月25日，《中国证券报》记者来到北京东郊朝阳区循环经济产业园，这是中国最大的单一餐厨垃圾处理项目北京高安屯餐厨垃圾处理厂所在地。该项目自首次登陆以来，一直被视为国内餐厨垃圾处理行业现状的缩影。

本项目设计日处理餐厨垃圾能力为400吨，总投资1.5亿元。嘉伯温公司凭借其在北京餐厨垃圾处理领域的良好品牌，于2009年成功中标高安屯餐厨垃圾处理厂的建设和运营。

在高安屯污水处理厂的生产车间，《中国证券报》记者看到，随着从北京各大酒店餐桌上收集和运输的餐厨垃圾一个接一个地被填充到入口，垃圾开始进入预处理过程。这一环节的主要功能是将无机物与固态有机物分离，使有机物进入生物处理器。经过8-10小时的发酵和转化，预处理后的垃圾最终会变成褐色的细粒产品，从生产线的末端冒泡出来。该产品是一种生物腐植酸肥料，已被公认为有利于改善我国土壤现状，并已广泛应用于各领域。於佳怡表示，嘉宝文公司生物腐植酸肥料累计产量已达到4万至5万吨。

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人们习惯的餐桌上的生意有多大？国内主要证券公司的研究报告中计算出的答案大多在400亿至500亿元之间，仅指与市场打交道。北京工商大学教授任连海在接受《中国证券报》采访时表示，按照目前每人每天0.15公斤的垃圾产量计算，中国指定区域以上城市的餐厨垃圾总产量约为4000万吨/年。如果按“吨/日”处理能力建设平均投资40万元计算，中国潜在餐厨垃圾(包括家庭餐厨垃圾)处理市场总投资将超过500亿元。

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於佳怡抓起一把袋装的化肥，介绍给《中国证券报》记者。除了简单的处理，这些肥料所代表的厨余资源利用市场的潜在空空间实际上更大。她说，根据一吨餐厨垃圾可以生产0.6吨生物腐植酸肥料的计算，如果目前国内生物腐植酸肥料的平均售价为2000元/吨，4000万吨餐厨垃圾年产量的一半就可以带动1200亿元的潜在市场。

任连海表示，餐厨垃圾资源化利用除了好氧发酵生产化肥外，还包括厌氧发酵生产沼气，市场潜力巨大。如果一吨餐厨垃圾可以产生50-60立方米的沼气，在目前国内天然气价格水平3-3.5元/立方米的情况下，即使每年用4000万吨餐厨垃圾的一半生产沼气，“十二五”期间餐厨垃圾生产沼气的市场可达300亿元。

经常受到国际资本掠夺者的青睐

在高安屯餐厨垃圾处理厂的展厅里，记录着贾伯温的成长过程。该公司于2004年开始在湘鄂清酒家安装和运营一套小型餐厨垃圾处理设备。到目前为止，该设备已经处理了3000多吨废料。此后，贾伯温在餐厨垃圾处理领域获得了很高的声誉，直到2007年，他被BOCOG授权为奥运村餐厨垃圾处理的独家运营服务商，从而达到了发展的巅峰。

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2007年，贾博文开始了第一轮融资。当时，国际投资银行包括美国国际集团、高盛、摩根士丹利等。在嘉义发现了一个又一个。她最终选择了高盛，并从后者那里获得了1.6亿元人民币的注资。有一集是摩根士丹利，他当时错过了，非常抱歉。其首席执行官约翰·麦克和中国国家主席孙伟随后以个人身份对嘉宝进行了金融投资。

之后，世界著名的农工集团、饲料大王美国康迪集团和亚洲最大的食品运输公司上海光明食品集团也加入进来。2009年，一向重视成长型企业早期投资的国内私募股权巨头青云创投也给了贾博文1170万美元的“红包”，帮助他完成第二轮融资。

为什么一个经营不到5年的成长型企业能吸引国际资本大鳄的青睐？对此，於佳怡向记者解释说，贾伯温利用餐厨垃圾中丰富的碳元素和转化剂生产生物腐植酸肥料，可以改善我国碳氮元素严重失衡的土壤，从而开辟餐厨垃圾处理与作物生长之间的循环产业链。通过开放产业链，我们告别了依赖政府公共事业投资的传统商业运营模式，通过向下游销售产品，我们在过去10年保持了公司30%以上的年高增长率。

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青云创投旗下的中国环境基金投资经理也在接受《中国证券报》采访时表示，嘉宝云创建的基于循环经济的资源循环系统商业模式不仅创造了社会效益，而且实现了可观的双赢经济效益。

一位长期追踪贾博文案件的国内大型券商分析师分析了《中国证券报》记者。近年来流行的环境保护子行业中的大部分项目，如污水、大气和土壤，都属于公用事业类，企业的收入大多依赖于公共财政的年度支出，这给从事这些领域的环境治理公司的可持续盈利能力带来了不确定性。贾博文的经历可以说是环保产业未来转型的一个方向，即开辟下游资源利用产业链，这也为厨余垃圾产业在环保产业中的突然崛起提供了可能。

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任连海在接受《中国证券报》采访时表示，中国餐厨垃圾中的有机物含量非常高，可以通过多种方式将其作为一种资源加以利用。因此，这一领域吸引了数百家企业蜂拥而至。在a股上市公司中，桑德环境(Sander Environment)、威利(Wiley)和东江环保(东江environmental protection)已进入项目的实际运营阶段，而碧水园、首创股份(Capital Shares)和巴安水(Baan Water)则声称拥有充足的技术储备。

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据国海证券分析师统计，目前，餐厨垃圾处理大军的日常处理规模已经成为第一梯队。日处理能力超过1000吨的嘉宝云居国内餐厨垃圾处理规模之首，其次是山东什邡和重庆浦项。在第一梯队中，只有桑德环境是a股上市公司的代表之一。

无氧与有氧之争

尽管行业和公司前景看好，但於佳怡承认，由于餐厨垃圾处理产业化仍处于起步阶段，行业一直在围绕成熟的技术路线争论不休，争论的焦点是“厌氧和好氧孰优孰劣”的问题，而争论的双方则分为所谓的“环卫专家”和“农业专家”。

众所周知，国内外处理餐厨垃圾的技术路线很多，其中厌氧发酵生产沼气和好氧发酵生产生物肥料是最主流的技术。长期以来，厌氧发酵技术一直被认为是最成熟的技术，并得到了“环卫专家”的集体支持。最直接的证据是外国的经验，尤其是德国。在德国，从厨余垃圾中产生的沼气被净化并被并入天然气管道，该管道还被用于许多目的，例如汽车燃气和燃气发电。截至2011年，德国厌氧消化沼气处理能力达到260万吨/年，年装机发电能力达到85mw。事实上，目前中国进入餐厨垃圾处理行业的企业中，90%也采用厌氧发酵技术。

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在这种背景下，主张利用好氧发酵技术生产生物肥料的“农业专家”的声音相对较弱。在厌氧学校看来，好氧发酵最大的缺点是投资成本高，产品销售渠道不畅。根据环卫中心专家提供的数据，前端厌氧和好氧处理的运行费用分别约为120元/吨和600元/吨，相差4倍。目前，国内化肥行业已经发展了多年，形成了传统的固化销售模式，生物肥料生产企业如何挤进去可能会出现一些问题。

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面对《中国证券报》记者提出的同样问题，“农业”专家代表於佳怡表示，目前，由于好氧发酵工艺添加转化剂的成本和处理工艺的能耗水平都较高，成本确实相对较高。但是，必须指出的是，由于好氧发酵后期循环产业链的开启，好氧发酵后期不需要有机沼液和沼渣(厌氧技术的主要废弃物)的再加工过程，如果将节约的成本考虑在整个处理和循环产业链中，几乎与厌氧发酵相同。於佳怡表示，为了解决销售渠道问题，嘉宝与中国近年来最大的化肥生产商中化化肥签订了合同。嘉宝生物肥料已经开始全面进入终端果农和菜农，利用中化化肥遍布全国的销售网络，中化化肥弥补了其肥料产品序列中生物有机肥品种的不足。到目前为止，嘉宝恩通过中化化肥的订单已经达到5000吨。此外，佳宝文还开始与蔬菜之乡山东寿光等多家企业合作，建立销售渠道。“公司正在实施‘沃土计划’。生物肥料在提高各地蔬菜和水果的产量和质量方面取得了成果。这种有形的东西将不断提高公司产品的市场认知度。”於佳怡说。

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事实上，业界一直质疑厌氧发酵技术。在不久前举行的一次固体废物处理行业沙龙上，与会专家引发的一个热门话题是:在现有政府补贴水平下，大规模不经济厌氧沼气生产或生物柴油生产的技术路径是否适合中国，还有待讨论。据与会专家介绍，我国已投产的厌氧发酵厨房处理厂大多没有生产沼气，少数已生产沼气的项目面临利用率低的问题，这与我国近几年煤层气的经验十分相似。这种情况极大地影响了厌氧技术处理餐厨垃圾的投资回报。

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任连海在接受《中国证券报》采访时表示，所谓的无氧和有氧之间的斗争在本质上不是一场零和游戏，也不能在行业的初始阶段一概而论。中国餐厨垃圾中有机物的丰富程度超出了德国的能力范围。从这个角度来看，从中提取丰富的有机物可能更适合国情。

除了争议之外，一个可能反映的事实是，新加坡在2007年开始建造和运营一家餐厨垃圾处理厂，并引进了德国成熟的厌氧消化处理工艺，计划处理规模为800吨/天，但该厂仅运营4年就破产了。任连海表示，这一案例留给业界最大的反思:首先，厌氧发酵在德国的适用性不一定适用于土地资源稀缺的中国；第二，厌氧发酵生产沼气还没有成熟可靠的商业模式。

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