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青岛海尔表示，“它遵守相关法律法规，遵循市场惯例。”
从外界的角度来看，近年来，青岛海尔的努力并不像前一时期那样轰轰烈烈。五年前，青岛海尔在市场价值和性能上与格力电器不相上下，现在相关指标只有格力电器的一半。
在这方面，据长期跟踪青岛海尔的家电研究人员分析，“这与管理层和股权结构有很大关系，包括海尔仍是国有企业，股权结构有些变化，以及高层领导的个人风格。”
没有看的海尔找到了一个明星伙伴
10月1日，已停牌数日的青岛海尔宣布，将向kkr集团全资子公司kkr(卢森堡)发行约3.05亿股(每股11.29元，相当于前20个交易日平均价格的90%)，并募集33.82亿元补充营运资金。发行后，kkr(卢森堡)将持有公司10%的股权，并成为战略股东。此次非公开发行尚未获得中国商务部和中国证监会的批准。
Kkr已经走了很长一段路。
据披露，kkr集团是全球最大的私募股权投资机构之一。它已经成立了37年，业务遍及世界各地，KKR；；公司在纽约证券交易所上市。
截至2013年6月30日，集团管理的总资产达到835亿美元，完成了涉及25个行业和200多家公司的投资，交易总额超过4700亿美元，年均回报率为26%。Kkr(卢森堡)是一家在卢森堡注册的项目公司。
这笔近34亿元的投资是kkr迄今在中国最大的投资。
青岛海尔在公告中表示:“未来，kkr集团将利用其全球资源，在战略定位、物联网智能家电、激励机制和绩效考核机制、资本市场和资本结构优化及资本利用、海外业务和并购以及潜在运营改进等方面，与青岛海尔开展一系列战略合作。”
青岛海尔董事长梁海山也指出，“青岛海尔在2012年底进入网络战略阶段。kkr成为长期战略合作伙伴，是在资本层面实施“网络战略”的重要举措，也是推动公司在互联网时代向平台型企业转型的重要举措。”
今年7月，很少公开露面的张瑞敏出席了海尔在青岛召开的行业大会，并亲自就大数据和互联网时代海尔大企业转型发表了讲话。
根据银河证券研究部的数据，此次引进的kkr在物联网领域有更多的投资和运营，这可能为青岛海尔在物联网发展阶段提供经验。
9月30日晚4点，也就是国庆节的前一天，青岛海尔召开了一次全球组织(买家和卖家)电话会议，解释kkr推出的原因。正如家电分析师后来在研究报告中所说，青岛海尔的行动完全出乎意料。“kkr作为战略投资者的引入，在时间和目标选择上超出了我们之前的预期。”
"海尔的增发主要是为了吸引机构的注意力."一位家电行业的分析师告诉记者，“它太保守和稳定，这就是为什么海尔没有很多机构投资者的粉丝。”kkr进来后，可以带来很多资源，对互联网有更深的了解，促进公司对行业的了解，适应互联网时代传统行业的升级。二是公司治理结构和管理效率的改善。据估计，桌子底下有两样东西。一是它是否会促进公司资产证券化的速度，资本运作的速度会更快，如整体上市，另一个是，以前没有外国投资在这个行业，吸引注意力。现在它的机构粉丝确实更多了。一些。”
据记者统计，国庆后，国泰君安、长城证券、渤海证券等8家券商发布了青岛海尔与kkr合作的调研报告。
但是其他机构没有预期的那么热情。记者联系的许多家电研究人员对此兴趣不大。一位华北经纪公司的官员告诉记者，“海尔这些年看起来有点悲观，而且已经很久没有跟进了。这次我想调查一下。想想也没什么意义。海尔现在没什么可看的，不像格力和美国。”
据知情人士透露，kkr的股价在会上受到质疑。“kkr为什么要给10个百分点的折扣呢？如果战略投资有信心，它应该以与二级市场相同的价格购买。kkr增发的价格低于停牌前的价格，这表明我们对这一战略合作持谨慎态度，外资对价格的压制太大，因此有可能悲观或逢低买入。但这是双方商定的价格，表明该公司没有信心。”
对此，青岛海尔在回复记者时表示，“从过去的案例来看，战略投资者已经投资了a股上市公司，而且大部分都是以董事会前20个交易日平均价格的90%定价的；这次kkr的持股锁定期为三年，不同于二级市场购买，也比传统a股非公开发行的一年锁定期更长。总的来说，给予一定的折扣是合理的。”
但分析师不这么认为。“问题的实质是，海尔是冰洗涤(冰箱、洗衣机)的领导者，而冰洗涤已经发展成为一个瓶颈。整个市场可能已经达成共识，其未来发展速度可能是每年增长10%；与空钥匙不同，未来会有一个大市场，但海尔空钥匙仍相对较小。海尔的主要观点是物联网智能家居，但它对短期绩效帮助不大。在其他方面，从现在开始就没有亮点，所以组织并不特别兴奋。”
从一个希腊到半个希腊
事实上，海尔曾经作为全球家电的领导者而闻名。2004年，海尔集团以1016亿元的销售额成为中国家电行业第一个“1000亿俱乐部会员”。然而，美的集团(报价，咨询)(45.03，-0.50，-1.10%)(重组前)和格力集团在八年后实现了同样的目标。
然而，当一个企业达到顶峰时，它很容易倒退。
海尔曾经不可动摇的江湖地位正在逐渐丧失。上市公司青岛海尔作为海尔集团主要家电资产——空冰洗(冰箱、洗衣机和空色调)的载体，无法逃脱大势的影响。
这个行业已经改变了。
一家国内知名基金公司的投资者告诉记者:“家电行业是一个有赢有输的行业。它不会说这仍然是一场混战，竞争格局已经相对稳定。现在它就像《三国演义》。格力电器是魏，美的集团(重组后)是东吴，青岛海尔可能是舒，其实力相对较弱。如果你投资，评级都是白马股，但你更喜欢格力，因为格力更专注，而且空有很大的市场和很强的竞争力。第二是美，然后是海尔。这一排名应得到高度认可。”
这三个领先的家用电器的起点实际上非常接近。
青岛海尔和格力电器成立于1989年，美的电器(重组前，下同)成立于1992年。此后，青岛海尔和美的电器于1993年上市，格力电器于三年后上市。
以市值计算，青岛海尔首日市值为21.74亿元，是美的电器首日市值的1.2倍，是格力电器60%的市值。随着海尔集团(1991-1998)的多元化和规模扩张，青岛海尔在1997年迎来了一次爆发。今年年底，海尔的市值达到119.82亿元，相当于美的电器3.7亿元，格力电器2亿元。
此后，海尔集团进入国际化战略发展阶段(1998-2005)，早期扩张的一些问题和弊端开始暴露出来。青岛海尔的市场价值优势逐渐减弱，一直领先到2006年。年末，青岛海尔的市值为110.31亿元，接近1.5美元和1格力。
自2007年以来，青岛海尔逐渐被美的电器和格力电器所抛弃。今年年底，青岛海尔的市值为300.63亿元，仅相当于美的电器0.64亿元和格力电器0.73亿元。
随后，海尔集团逐渐深入全球品牌战略发展阶段(2005-2012)，这也是格力电器快速发展和美的电器深度调整的阶段。五年后(2012年)，海尔集团的市值基本相当于一个美人半个格力。
也就是说，在过去的五年里，青岛海尔已经从一个格力电器发展到半个格力电器。
收入和净利润的变化也遵循类似的趋势。就利润而言，海尔2012年实现净利润32.69亿元人民币，仅为格力的一半左右。
从2012年到2019年，海尔集团将进入网络战略发展阶段。
“海尔在最近几年确实是落后和老化的，而且一直不温不火。每年的表现和市场份额可以解释这个问题。海尔冰箱的市场份额仍然是全国第一，但这一行业并不像空的基调。”前述家电行业分析师表示。
一些投资者可能会怀疑青岛海尔是否落后于同行，因为一些家电企业不是上市公司。
记者获得的海尔集团2006年至2011年的审计报告显示，青岛海尔的规模在整个集团中占有重要地位。从总资产来看，青岛海尔占整个集团的60%；就收入而言，它占83%-93%；就利润而言，它占67%-79%。由此可见，问题的症结在于青岛海尔本身。
海尔集团内部人士告诉记者，“虽然张瑞敏不再担任上市公司的职务，但实际上他仍然负责上市公司的战略问题。他是董事会主席。近年来，海尔没有经历过所谓的转型，也就是说，它相对稳定，有点停留在过去。它一直是白色电力的领导者，其增长势头不够。它不像格力那样咄咄逼人，而且它对每年赚取如此多的利润感到满意，不像格力，格力为自己设定了一个目标，并在五年内将目标翻倍。海尔没有。它每年大约增长10%。够了。事实上，不可能作出任何重大改变，因为管理机制和管理制度都在那里，改革也很困难。可能很难改变现有的商业模式，提高竞争力。”
对此，青岛海尔回应记者，“公司整体表现不错。从2006年到2012年，青岛海尔的营业收入实现了26.35%的复合增长，净利润实现了55%的复合增长；净利润增长率从1.6%提高到5.46%，业绩实现稳定增长。未来，公司将通过业务模式创新和产品创新，实现持续、稳定和高质量的增长。”
帮不了老三
“老实说，这些年海尔的速度一直很慢，没有以前那么快了。”前面提到的家电行业专家坦言，“而海尔之所以在近几年被美的和格力超越，主要是因为空的业务调整。事实上，简而言之，在家电行业，你会看到空的数据，而在该行业，你会看到格力。”
从产品架构的角度来看，格力以空为重点，生产一些小家电等产品，产品线最短；美的电气有限公司同时推出三大业务:きだよ0/冰清洗；除了空洗冰，青岛海尔还生产小家电、热水器，并提供全面的渠道服务，拥有最长的产品线。
具体来说，冰箱一直是青岛海尔的拳头产品。海尔从冰箱起家，在包括消费者在内的行业中形成的声誉是好的；第二个是它的洗衣机，它已经蓬勃发展了一段时间，在市场上反响很好。
2012年，海尔在中国的市场份额为27.2%，其次是美的13.5%。海尔的全球市场份额为9.6%，相当于美国的惠而浦。
“几乎没有人否认海尔的洗衣机是世界第一，海尔的冰箱是世界第一。例如，它的冰箱销售额至少是第二、第三和第四名的总和。曾经美丽的洗衣机已经威胁到了它，现在它们不再那么具有威胁性了。总之，海尔洗冰的优势太大了，其他家电都跟它不在一条水平线上。”
接近青岛海尔的人士表示:“但问题是格力是世界第一。”空这块空的房间确实比洗冰的房间大得多。洗冰量基本达到很高的水平，对进一步生长的阻力相对较大。所以格力是从后面来的。空色调代表格力，其次是美，海尔排名第三，经常面临被超越的可能，排在高智(空色调)和橡树园(/きだ゜)之后。还有一种观点认为，消费者只能记住前两个品牌。在你去商店之前，你必须考虑一下我去看了哪个品牌。你脑子里只有两个品牌，第三个不好。因此，这是真的。当你提到空时，格力第一，美貌第二。你必须问普通消费者，他可能要想一想，才能知道谁是第三个。”
据记者对年报的统计，早在2004年，青岛海尔、美的电器和格力电器的销售收入就比较接近，格力135.72亿元，美的101.30亿元，青岛海尔76.63亿元。后来，由于关联交易和横向竞争，对空转账业务的误判导致与同业的差距不断扩大。"
“后来，海尔遇到了发展瓶颈，开始专注于空业务。我换了很多领导人，并交换了他们。这两年稍好一些，空口气，与美的和格力的差距已经缩小了很多。”前述青岛海尔的知情人士告诉记者。
去年，由于美的电气重组腾出的市场，Haier/きだよきだよきだよだよ的销售增长良好。
然而，根据2012年年报的统计，青岛海尔空的销售额只有147.69亿元，只有美的1/4(514.64亿元)和格力1/6(888.86亿元)。
从主营业务贡献来看，格力电气的空调整业务占总收入的88.79%，美的电气占75.60%，而青岛海尔只贡献了18.49%(洗冰占48.14%)。
上述家电行业的专业人士向记者解释说,“空调音市场非常特殊，其渠道主要是以专卖店为主。在国美和苏宁，海尔空调谐的市场份额并不低于格力和美的，但海尔在其他渠道之外太弱。海尔要求零库存和现金，即下游商家先给海尔下订单，海尔根据订单的数量生产，所以它的库存很低。这有一个优点，它不会在淡季造成太多的损失，也不会积累太多的商品；然而，在旺季，由于获得再生产订单，其供应速度显然会滞后。如果产品突然爆发，没有库存就不能分发。许多带有空口吻的渠道都反对海尔的做法。如果你在格力和美的空没有多少优势，那我就不代表你，只代表美丽和格力。”
就青岛海尔而言，家电市场已经达成共识，给出10-11倍的估值，而空的估值变化不大。如果业绩没有超出预期，股价就不会有上涨的势头。"因此，股价只能受到与kkr合作等消息的刺激."前述华北家电分析师告诉记者。
重组被搁置
“青岛海尔没有做出任何大动作。记者联系的一位华南家电研究员也表示，“这次暂停了与kkr的合作。我们只是猜测它在开始时正在重组。可能是集团的优质资产被注入了上市公司，因为我之前一直在讲这个。"
2011年，青岛海尔确定了资产整合的方式和时间表，展示了集团做强上市公司的目标。当时，它宣布了以下六点:
海尔集团海外白色家电资产:计划从2011年开始，海尔集团将在五年内将海外白色家电业务整合到公司中，主要包括集团的四家海外控股制造公司。加快公司业务布局的全球化。
海尔集团参与的部分白电企业股份转让给本公司:三菱重工海尔(青岛)空机械调整有限公司、青岛海尔凯里制冷设备有限公司等白电企业，本集团将力争在5年内将相应股份转让给本公司，以减少少数股东的损益。
家电上游资产和业务注入:自2011年起，海尔集团计划在五年内完成与公司业务密切相关的家电上游资产和业务的注入，包括模具、特殊钢和新材料。促进公司充分利用产业链的协同优势。
减少关联交易:海尔集团支持向海尔电气及其控股公司注入海外贸易业务，减少出口关联交易；支持公司减少原材料采购的关联交易，完成后公司的关联交易将减少到30%以下。
注入其他家电相关资产:从2011年开始，海尔集团将考虑在五年内注入其他家电相关资产和业务，如彩电和家电业务。
海尔集团在收购和投资新的家电业务项目时有优先权选择。
现在两年过去了，我们可以看到第1、4和5项还没有完成。
对此，青岛海尔在回复记者时表示，“2011年初，为了进一步推动青岛海尔持续健康发展成为全球领先的家电企业，海尔集团承诺将青岛海尔作为其家电业务整合平台。从2011年开始，计划在五年内支持青岛海尔通过资产注入、股权重组等多种方式解决横向竞争，减少关联交易，做大做强。2011年6月，公司迈出了整合的第一步，收购了海尔集团。随着kkr的引入，双方签署了战略合作协议，其中海外业务的资产整合是双方战略合作的重要领域。今后，公司将继续按照承诺的内容推进相关工作。
"海尔实际上重组了这块业务，从未采取任何行动."前述华南研究员认为，“不过，集团相对优质的资产也在港股(海尔电器)和a股(青岛海尔)，投资者注入剩余资产可能不是一件好事。老实说，它的利润低于现有上市公司的资产，如彩电和手机。这些因素将降低上市公司的估值。”
根据记者获得的海尔集团2011年审计报告，截至2011年12月31日，海尔集团总资产达到691.41亿元。仅在长期股权投资领域，海尔集团就投资了65家公司，涉及多个行业。相比之下，格力集团只有三个业务部门，即工业、旅游和房地产，模式相对清晰。
这一点已经得到海尔集团内部人士的认可。“海尔真是奇怪。它在各种战场上都有行动，但这可能是因为产品线相对较长，然后到处都受到攻击。它太宽了，一切都搞定了。多元化过于分散，是对资源的浪费。”
拥有10%股权的kkr能改变这一切吗？
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