裘国根：投资是一项无极限的极限运动-零度新闻网

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大约五年前，当一位在中国较早建立门户网站的知名私募基金经理听说“重阳投资”发行了信托私募产品时，他不禁纳闷地问:邱国根真的想做阳光私募吗？为什么？ 2008年，邱国根的名字有点“传奇”，随着《福布斯》中国富豪榜的发布，他首次出现在公众视野中。他是中国少数通过专业投资积累了数十亿财富的人之一。也是在今年，他“阳光”了他经营了近十年的私募股权基金，为更多的人提供资产管理、投资和金融服务。 2013年，重阳投资的产品超过10种，成为中国最大的私人资产管理机构。办公楼搬到了郭进中心，上海陆家嘴的新地标。越来越多的人开始熟悉这位私募巨头和重阳投资。私募不是一个灰色的传说，也不是一个小作坊。它们实际上对外部世界非常开放，强调价值投资的哲学和方法论，强调制度化的公司治理结构，并瞄准国际顶级资产管理机构。 “老邱是一个有追求、有眼光的投资者。”这位私募股权的同事后来像许多其他人一样评论了他。2012年，邱国根还向母校中国人民大学捐赠了2亿元人民币。随着新《基金法》的颁布，中国进入了大资本管理时代，私募股权基金迎来了发展历史上的第一个机构分红期。当所有人都认为重阳会率先公开募股时，邱国根说:别担心，先练你的内功。2013年，他专注于对冲基金的投资管理。无论是索罗斯的量子基金、巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司还是雷·达里奥的布里奇沃特基金，世界上没有哪个专业投资机构是由一个简单的经理人领导的。从事投资20多年的邱国根经常说，投资是他最重要的工作，也是一项永无止境的极限运动。投资白痴在把崇阳的创始人兼管理合伙人邱国根视为企业家之前，他的另一个身份是崇阳投资的首席投资官。邱国根没有管理资产管理公司，而是亲自处理了重阳投资100亿元的委托资产。 2013年底，邱国根管理的重阳投资的第一个对冲基金产品刚刚成立一年多。在今年创业板股票的牛市结构中，当一只创业板股票未被买入时，现货投资组合由流动性强的蓝筹股构成，股指期货对冲了系统性风险。该产品达到60%的高收率，几乎没有回调。在这场长跑的投资中，利润和风险之间的斗争总是存在的，真正的专业投资者总是心存敬畏。同样，邱国根也不愿意过于强调短期表现。不过，了解对冲基金的人都知道，今年重阳不仅为选股赚了钱，而且股指期货不仅起到了防范系统性风险的作用，还贡献了精准择时的好处。2013年，波动性加大，整体蓝筹股退出市场，这来之不易。从重阳投资大放异彩的那一天起，邱国根的投资理念和风格开始为外界所知，如重视“自上而下”的多维宏观框架，强调基本面选股的价值投资理念。然而，细心的人也会注意到邱国根早年曾做过交易员。他有20多年的投资经验，他的同行私下里也对他进行了评论。"他是一个能在市场上抓住机会的人."。投资方法论的构建总是处于动态之中，不可能真正完成。但从外界来看，2013年，邱国根再次将他的方法论发挥到了极致。这确实不是一件容易的工作，而是体力和智力的双重竞争。邱国根沙哑的声音在几次通话中都能听到。在2013年的大部分时间里，阎国根都处于每天工作10多个小时的高强度状态，这是极其艰难的，但他觉得“如果我能保持健康的底线，这就是我的精神能感受到最大快乐的地方。” 在1996 ~1997年和2005 ~2007年，邱国根的财富爆炸式增长，他的投资收入约为20倍，而且他还连续8年保持30%的复合年增长率。第一只投资重阳投资公开发行的a股的私募股权基金诞生于熊市，五年内扣除管理费和业绩奖励后的复合年净回报率为26%。到目前为止，这些能被称为a股的奇迹吗？邱国根不敢谈成功和放松:“投资就是一路与风险作斗争，尽量少犯错误，时间是我们最好的朋友。”正如“重阳”所传达的，追求可持续的复合增长。如果巴菲特和索罗斯在三十年前离开这个市场，或许他们早就被历史遗忘了。邱国根认为:“投资者要想成功，必须等到他们的自然生命结束，彻底退出这个行业。投资始终存在不确定性，因此需要时刻警惕薄冰。” “迷恋”意味着坚持。在这个竞争激烈的行业中，除了基础和禀赋，只有学习、学习、再学习、积累、积累和再积累才能引领他人预见未来，我们必须不断修正自己。 “我一直认为做投资最重要的是人品。他的性格中一定有很多东西适合这份工作，可以避免人性的弱点。” 如果最高水平的投资是一种反人类的游戏，邱国根很享受。他的女儿羡慕她的父亲，因为他找到了一份他非常喜欢的工作。“把工作和爱好结合起来是我的运气。”邱国根说道。抓住不确定性 2012年，邱国根以重阳投资的名义，以个人资产向中国人民大学捐赠了2亿元人民币。这不是他的第一次捐赠，但却是国内大学校友捐赠最高的一次。从读书时起，邱国根就与投资结下了不解之缘。25年前，这位年轻的浙江绍兴人被中国人民大学录取了。当时，全国人大工业经济司刚刚正式转变为投资经济司。国内证券行业处于起步阶段，校园证券投资教学氛围日益浓厚。1991年，继续攻读经济学硕士学位的邱国根还发起并组织了全国人大证券协会，开始在校园模拟股票交易，并参与编写了新中国第一部证券字典《股票与债券百科全书》。 1992年，邱国根还是在全国人大的最后一年。经国务院特别批准，中国9家大型企业进行了重组，并向社会公开发行股票。同年，中国证监会成立，中国股市终于摆脱了前几年的小规模局面，拉开了全面发展的帷幕。走出校园的邱国根选择股票交易员作为自己职业生涯的起点。他于1996年在深圳开始职业投资生涯，并于2001年创立了重阳投资。《对冲基金》一书的作者总结了成功投资者需要的三个要素:对知识的渴求、对胜利的渴望以及在不确定环境下的决策质量。拥抱风险，与不确定性赛跑。方向非常重要。回顾过去，无论是熊市还是牛市，邱国根在过去的20年里从未离开过a股市场。他认为，“密切关注市场可以抓住机会。”当没有机会时，保持本金不亏钱。一旦你看到机会，进攻和撤退，你必须敢开枪比别人。”投资领域的邱国根亲身经历了中国财富升级的裂变期。现在，他投资生涯中最重要的两个核心增长期似乎是在长期未能维持的大牛市中。事实上，在过去的十年里，邱国根出生在二级市场，也出生在一级市场。在2001年至2006年股权分置改革的背景下，他抓住了股权投资的黄金时期。这六年也是中国经济快速增长的黄金时期。直到2007年，经济快速增长积累的大量资金涌入资产市场，体现了财富效应。邱国根认为，资产管理未来潜力巨大，将进入一个飞跃期。2008年，他来到前台，正式进入资产管理行业。然而，在全民体育的热潮下，重阳逐渐收回了部分股份。经过五年的发展，重阳投资已经成为私募领域的领导者。2013年，在股指期货推出近三年后，邱国根主动开始运营准备已久的对冲基金。现在看来，这一次它是“坚定而无情的”。他判断，未来a股仍将是一个“系统趋同、结构趋异”的机会，中短期市场有效性仍较弱，因此对冲基金将有机会获得超额回报。 “投资研究的目标是尽可能准确地预测未来，而要预测未来，关键是看这个问题是否具有全球视野和高度。”邱国根曾经说过。从以往的投资路径来看，邱国根强调了投资的逻辑，强调投资要为各种情景做好准备。就像“成功概率低、成功后回报率高、失败概率高、失败后损失率高的投资目标”，重阳永远不会碰它。有些人把房地产行业的成功秘诀描述为“地段、地段或地段”。在邱国根看来，投资行业成功的本质是“不赔钱、不赔钱或不赔钱”。简单的数学概率思维可以帮助人们做到最好。邱国根曾认为理性投资有三个递进层次:概率思维、计算期望值和防范黑天鹅。概率思维是第一层次。从长期来看，较高的投资期望值来自于“知行合一的数学思维”和“良好的基本判断能力”的结合，而防范黑天鹅的最高水平取决于人才和勤奋的激励。 “一个成功的投资者通常是一个深思熟虑的人。”一位熟悉郭国根的朋友曾笑着说:“他是一个思维严谨的人。不要说投资。即使你玩21点，你也很少会输。” 1998年长期资本管理公司(ltcm)的垮台宣告了金融工程并非万能，越来越多的国内外金融和投资界开始研究行为金融，关注人性。的确，投资和赌博有一些相似之处，比如“需要数学，需要自律和意志”。学者框架理论谈到崇拜投资大师，许多投资者首先推巴菲特，而邱国根认为索罗斯同样出色。作为现代世界最杰出的投资者之一，索罗斯确实在金融投资领域运用了哲学方法。他首先提出了“反身性”理论，分析了人的投资心理，并制定了相关的投资策略来遏制这些人的弱点。这一理论也广泛存在于他对历史和人类社会的思考和讨论中。在索罗斯看来，我们并不真正了解我们生活的世界。我们不断犯错、承认和改正。错误是投资道路上的绊脚石，但也是成功的源泉。也许是对这种投资理念的认可，或者是多年投资的专业习惯。在某种程度上，邱国根的确是一个不会让自己懈怠的人，甚至有些完美主义。他会自己给客户写重阳的重要战略报告，并反复修改，但似乎从来都不是完美的。正如许多人一开始不明白的那样，他们有数十亿的资产，那么他们为什么要自己创业呢？“不基于基本面分析的金融工程是中间的城堡。含糊和正确总比错误和精确好。具有突出价值的研究必须同时具有差异性、及时性和准确性。”邱国根是一个工作标准极高的人。现在，邱国根除了工作之外，还经常阅读很多东西，他经常和同事们分享他的好文章。在今年难得的短暂假期中，邱国根一口气读了五本书，甚至偶尔重读一遍高等数学。像许多经理一样，邱国根喜欢读历史书。或许在历史上，他可以感受到投资哲学中逻辑思维的框架。"我确实是一个特别注重逻辑和框架的人."邱国根笑着说道。经过多年的总结，邱国根为崇阳制定了一套从宏观到微观的投资研究框架。他还指出，价值投资是投资的本义，中国不应简单机械地长期持有价值投资。有效的方法是“价值传递法”。他的方法还包括:选股不应局限于行业，无论是内需还是战略性新兴产业，关注那些具有核心竞争力的企业，始终注重“估值安全边际”和“流动性”，在深入研究的基础上找出差的正预期，从而做出有效的反向投资，等等。从最初成立到第二次创业，重阳投资经历了13年。邱国根认为，重阳仍处于发展初期，完善的公司治理和健全的风险控制合规体系是资产管理公司健康、长期生存的保障。刘传志著名的企业管理三要素——团队建设、战略制定和团队建设，齐国根也称赞说:“管理企业应该通过制度发挥人的能动性。” 他认为，重阳现阶段的核心战略非常明确:以客户利益为核心，以绩效为导向。在投资框架和制度过程逐步建立之后，他的主要工作是做减法，回到业绩的主线，并专注于投资研究。 “在其实现阶段，个人投资者仍不成熟，在动荡的市场中更容易频繁地上下追逐。这是对经理人的巨大挑战，而流动性是帮助你生存的基础。”在这种投资条件下，不可避免地需要更多的能源投入。邱国根对自己的要求是不断地学习、再学习、思考、再思考。 2013年，新《基金法》正式实施，这决定了私募股权基金的法律地位。新一轮监管放松将中国资产管理行业带入了一个完全竞争的“大资产管理时代”。面对机遇，如何在投资业绩、客户服务和规模之间实现合理的平衡，建立可持续的业务模式，是国内基金业面临的共同战略挑战。许多人认为重阳投资将率先发行新股。邱国根和重阳投资的目标是成为一家空航空公司级的资产管理公司。当然，这是所有资产管理机构的目标之一，但邱国根回答了这个问题:我们应该处理好公开发行与私募、境内外业务、短期目标与长期目标的关系，做好合规、公司治理、投资研发实力和销售渠道等方面的工作。他认为，对于资产管理机构来说，业绩和规模之间的辩证关系就像看一个企业的财务报表。更多的人只关注总资产和净利润，但实际上，他们更应该关注的是他们的负债率是否稳定合理，他们的利润是否有良好的现金流支撑。对于资产管理行业来说，不为客户带来风险的健康业绩是规模可持续发展的基础。目前，重阳投资仍专注于a股股权投资。邱国根说:“先做你最擅长的事。目前，国内私募更适合国内业务，辅之以海外业务。邱国根也在努力带领团队，希望将自己多年积累的方法论融入整个团队，用投资文化管理投资研究团队，让重阳投资的风格和业绩得以传承。然而，各种资产类别的投资逻辑框架实际上是类比的。未来，随着方法论的进一步成熟，国内外汇市场的完全开放，金融投资工具的进一步完善，邱国根的投资将不再局限于国内和股票市场。这绝对是一个朝阳产业。 2012年，中国基金行业的总规模占国内生产总值的7.5%，阳光私募股权只占行业的5%，而美国的这两个数字分别约为92%和15%。邱国根认为，十八届三中全会对中国资本市场和资产管理行业的历史意义不亚于1992年邓小平南巡讲话的破冰推广，中国股市的许多制度性缺陷将被彻底消除。 “投资是一项没有限制的极限运动。阎国根说，“资产管理工作场所的成功没有其他捷径。”正确的方法+勤奋是‘捷径’。“ 对国内对冲基金和重阳投资的未来似乎很难下结论。就像邱国根过去20年的投资之路一样，探索从未停止过。

裘国根：投资是一项无极限的极限运动