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11月的第一个交易日迎来了一个良好的开端。a股开盘走低，11月1日走高。来自北行资本的大量净流入帮助三大指数集体上涨。
截至收盘，上证综指上涨0.99%，深成指上涨1.73%，创业板指数上涨0.94%。
(照片来源:wind Financial Terminal应用)
北行资本积极买入，本周净流入230亿元人民币，并连续7天增加头寸。具体来说，上周五，北行资金净流入为74.5亿元，其中沪港通为32.78亿元，深交所为41.72亿元。
证券分析师、、艾在研究报告中表示，随着对外开放继续推进，a股进一步纳入各种国际指数，外资流入将是大势所趋，将成为支撑市场底部的重要力量。
根据研究报告，自2002年实施qfii制度以来，qfii额度已从最初的40亿美元增加到2019年初的3000亿美元。随着摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)、标准普尔(Standard & Poor)道琼斯(Dow Jones)等国际主流指数中a股的纳入，以及纳入权重的稳步提高，海外投资者对中国金融市场的投资需求也相应增加。
随着a股市场的进一步开放以及a股被纳入摩根士丹利资本国际(msci)等事件，外资在过去两年加速了对a股的流入。2017年和2018年，国有股通的净流入分别为1997亿英镑和2942亿英镑；截至10月30日，今年国有股净流入2109亿元，国有股累计净流入8527亿元。
北行资本买什么？
风数据显示，截至目前，北行资本持有的a股数量为2007年，股票市值达到1.22万亿，创历史新高，比第三季度末增加608.7亿元，增幅为5.25%。其中，上海股市市值超过7000亿元，达到7398.95亿元，深圳主板市值达到2503.86亿元，中小板和创业板市值分别上升至1531.14亿元和777.69亿元。
在第二产业配置中，餐饮行业仍然占据北行资本配置的第一位。北航资本股票市值最高的四大行业是食品饮料、耐用消费品和服装、银行和医疗生物，头寸市值超过1000亿元。
从持仓比例变化来看，与上周末相比，耐用消费品和服装、食品饮料和烟草、医药生物技术和生命科学三大行业持仓明显增加，增仓比例分别为0.45%、0.34%和0.22%；与此同时，本周，银行、房地产、资本货物、技术硬件和设备以及运输行业都有所减少，头寸减少的比例超过0.1%。
具体股票，本周共有671只股票被北行资本增持。其中，大神林、海兴动力、威尔、徐升、索菲亚、先涛、华帝和郭健集团等8只股票增持超过2%，另有35只股票增持超过1%。
就减持而言，北行资本本周总共减持了610只股票。其中，股家九的持仓比例下降14.17个百分点，排名第一；悦泰、宇通客车和全志科技都减持了超过2%的股份。此外，杭州银行、奥农生物、AVIC沈飞和法华等22只股票的持股量都减少了1%以上。
北行资本对a股意味着什么？
根据广发证券的分析，所有外资主要包括北行资本和qfii/rqfii。截至第三季度，北行资本约占所有外资股的2/3，qfii/rqfii约占1/3。
据广发证券研究报告显示，根据央行数据，今年第三季度末外资持股规模总计1.77万亿元，其中北行资本占66%，qfii/rqfii占34%，北行资本在外资投资a股渠道中的份额进一步扩大。
根据郭盛证券研究报告，北行资本重塑了a股投资者的结构，外资话语权不断提高。
随着外资的加速流入，外资在a股投资者结构中的比重迅速增加。在目前的机构投资者中，从持有流通市值的角度来看，公开发行的比例最高为4.52%；其次是保险，占3.79%；第三是外资，占3.74%。与近两年外资加速流入相一致，2016年以来外资比重迅速上升，与公开发行和保险的差距迅速缩小。未来，预计外资比例将进一步提高。
去年11月，摩根士丹利资本国际(msci)实施了第三步a股扩张，届时增量外资将流入a股市场，这将在短期内提振市场人气。
从行业角度看，预计11月份“医药、银行、餐饮、非银行、电子”等行业外资增量将较大，上述行业值得关注。中长期来看，随着a股逐步国际化和外资流入的大趋势，外资话语权将逐渐增加，这将有助于支撑市场的底部区间，进一步增加其对市场的影响力。
北行资本除了带来增量资金、改善a股投资者结构、提振市场情绪外，还从侧面促进了a股的市场治理。
根据摩根士丹利资本国际的统计，a股停牌数量在被纳入摩根士丹利资本国际指数后大幅下降。
外资将继续流入a股
目前，世界三大指数都在积极扩张a股。
11月8日，摩根士丹利资本国际将于2019年11月发布半年度指数增删清单。具体指数投资品种的调整将于11月26日实施，11月27日生效。理论上，这一扩张将带来195亿美元的积极增量资金，相当于1372.39亿元人民币。
根据郭进证券的研究报告，a股被列入摩根士丹利资本国际的特别报告。11月，由于中盘股的加入，此次带来的被动增量资金规模将创历史新高，预计为493亿元人民币。大盘股和中盘股的被动增量资金分别为281亿元和212亿元，高于过去四倍。
11月份，175只中端股票将首次被纳入，中端股票占15.41%，主要集中在医药、电子、计算机等行业。
摩根士丹利资本国际的官员表示，由于a股逐渐被纳入摩根士丹利资本国际的三大指数，即摩根士丹利资本国际新兴市场指数、摩根士丹利资本国际全国指数和摩根士丹利资本国际中国指数，新交易的a股账户数量增加了5600个，这促使北行资本配置了约840亿美元的a股投资组合。
10月10日，摩根士丹利资本国际宣布，从2019年11月起，合格的科技股将被纳入摩根士丹利资本国际全球可投资市场指数(gimi)。
将a股纳入现有指标体系后，富时罗也积极跟进。
根据富时罗素2018年9月公布的a股纳入相关指数的计划，2019年6月，a股首次以5%的纳入系数纳入富时罗素指数；2019年9月，a股包容系数从5%升至15%；2020年3月，a股纳入系数将从15%提高到25%。
第一阶段完成后，富时罗素全球股票指数和新兴市场指数的a股权重将分别提高至0.57%和5.57%。根据富时罗素的官方数据，追踪富时罗素全球股票指数系统的基金约为1.7万亿美元，其中被动“链接追踪”指数基金约占80%-85%，主动“参考追踪”指数基金占15%-20%。
早在2013年，标准普尔道琼斯指数就开始就a股纳入问题咨询市场参与者。2018年12月，标准普尔道琼斯指数公布了中国股市的分类结果，并宣布a股将被纳入相关国际指数。2019年9月23日，标准普尔道琼斯指数被正式纳入a股。
标准普尔道琼斯全球股票指数高级主管迈克尔奥扎诺(Michael orzano)表示，在正式纳入a股后，他将考虑在适当的时候再次提高a股比例。
《郭盛证券研究报告》显示，吸收外资仍处于起步阶段。从空的角度来看，外资在国内市场的比例只有3%左右，远远低于日韩等市场15%以上的总体比例。a股在全球市场仍处于低位配置，国内外资比例将继续上升。11月底，摩根士丹利资本国际今年第三次扩张将吸引约2000亿元的增量资本，外资配置a股的长期趋势难以改变。
机构:11月份市场变暖
郭盛证券分析师章启耀和张俊晓报道，为什么家电行业最近成为外国投资者增持头寸的首选？
估价成本绩效+完工景气改善，家电成为目前外资增仓的首选。家电行业的估值水平一直处于相对较低的水平。截至10月31日，家电行业的pe水平约为16倍，pb水平约为3.1倍。叠加房地产建成后，行业景气度有所提高，净资产收益率水平和业绩增长率保持显著优势，估值成本绩效逐渐凸显。与食品、饮料、医药和生物相比，家电行业的估值优势突出，未来仍有望获得大幅增加的配置。
中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师张玉龙表示，摩根士丹利资本国际纳入a股是股价上涨的原因，但不是主要原因。
2020年1月春节前，cpi高位运行是市场的主线，利率下行过程仍处于中断过程中。为保持市场波动的上行判断，低估值和优异表现仍是短期内的主要方向，但建议从银行转向成本表现较高的行业，如家电、建筑和房地产。长期仍然是技术+消费的双轮驱动。在金融供给侧改革的背景下，总是强调证券公司特别是领先证券公司的配置价值。
本质证券对市场前景持谨慎乐观态度，认为11月份市场风险偏好仍有下降趋势，满足盈利需求的能力较强。我对中长期新旧动能和流动性状态的转变趋势仍抱有乐观预期。a股市场中长期趋势没有逆转，但分阶段进行一定的震荡调整是合理的。人们认为，在现阶段有必要控制局面，等待时机。考虑到风险偏好的下行特征，除了高度繁荣之外，有必要在策略上增加对低估值和补仓板块的关注。
华泰证券指出，从权益角度来看，美联储降息带来的人民币政策调整将被空加大，第四季度将有外资流入的窗口。此外，企业利润也将同比增长，这不应被视为空整体利润。空第四季度没有盈利是好的。然而，即使空上升，它也不会很大。相对一致的是，第四季度仍是一个波动的市场。在行业方面，除了tmt、创新药物等行业外，银行业、基础设施、家电、化妆品等行业的关注度也明显提高。
东莞证券分析师费小平、陈喜阳表示，总体而言，外部环境稳定，上市公司业绩稳步增长，国内对稳定增长的预期不断提高。资本市场也将欢迎中长期资本进入市场，加上北行基金的持续流入，这使得整个资本市场保持活跃。经过9月和10月的震荡盘整后，技术面已经企稳。随着市场信心的恢复，预计11月份将出现稳定和反弹的趋势。核心波动范围是2900-3100点。
