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这张照片似乎有点与fmg传说中的“恐怖”相反。就在一个月前，fmg“6”关于“6月30日即将到来”的声明在中国钢铁行业一度盛行。据多家媒体报道，2012年，fmg从瑞士信贷(Credit Suisse)和摩根大通(JP Morgan Chase)获得了50亿美元的贷款额度，而这笔高息贷款违反了2010年11月至2012年3月期间总额约为70亿美元的另一张优先无担保票据。如果fmg不能在今年6月30日之前解决这个问题，它将面临破产和债权人重组的可能性。
“fmg经历了一个良好的财政年度，6月30日什么都没发生。”这里没有破产和重组的风险，我们将继续努力为来自中国的客户服务。”针对传言，7月2日，澳大利亚第三大铁矿石生产商fmg(fortescue metals group ltd .)首席执行官nev power对记者做出回应。
然而，2012年12月，fmg宣布出售其铁路和港口基础设施资产tpi，这也被视为其试图缓解巨大债务压力的一个注脚。
业内人士告诉记者，在西澳大利亚，一家矿业公司是否有权使用基础设施资源是其生产和未来发展的关键。除非迫不得已，否则任何矿业公司都不会出售其基建资产。显然，fmg的举措无疑是避免债务违约的“自我救赎”。
面对中国市场的种种质疑，120亿美元巨额债务的fmg的实际情况如何？tpi的出售与上述债务之间有什么联系？与中国能源市场密切相关的西澳大利亚正在发生什么微妙的变化？就此，我们的记者飞到珀斯采访了fmg首席执行官Pannawei。
债务危机:从今年开始不再有债务扩张
“高负债”曾使fmg成为“公众批评的目标”。
根据国内媒体公布的信息，2010年11月至2012年3月，fmg发行了优先无担保票据，总额为70.82亿美元。上述说明还附有违约条件，如出售的资产和资产比率。如果发生违约，债权人将有机会要求fmg立即偿还债务。
然后，为了化解债务危机，填补之前高负债造成的巨大资金缺口，2012年下半年，fmg以其主要资产为抵押，从瑞士信贷(Credit Suisse)和摩根大通(JP Morgan Chase)兑换了50亿美元的高息贷款，利率为libor+3.25%%。然而，此举违反了2010年债券的规定，“除非fmg在6月30日前实施债务重组，或修改2010年的规定，否则将面临破产危机。”
针对这一来自fmg最大目标市场中国的传言，FMG澄清道:“该公司没有违约债务，外界提到的两笔贷款之间没有冲突。”后者50亿美元的融资确实是一种资产抵押，但前70亿美元不具备上述约束条件。”
“所以没有6月30日的最后期限。你看，6月30日已经过去了，什么都没发生。这是一个彻底的市场谣言。”fmg的一位管理人员说。
矿业领域的一位资深人士也向记者指出，对这场债务风暴更准确的理解是，fmg债务存在违约的可能性，一旦违约发生，债权人“可能”上门清算，而清算的后果“可能”包括破产和重组。“像尚德的情况一样，它不是公司的破产。破产和破产重组是两个完全不同的概念。”那个人说。
另外，据记者了解，“大限”的主要来源是澳大利亚财政年度的时间节点是6月30日。fmg在年报中反复声明希望降低资产负债比率，因此市场一致认为fmg将在6月30日。在这一天之前敲定资产出售协议；而债务测试也是在这个时候进行的——一位知情人士表示:“通过6月份的大量发货量，fmg避免了年度报告中暴露的债务违约风险。”
关于2012年10月份50亿美元贷款的使用情况，fmg公司首席执行官潘向记者表示:“这50亿美元贷款是为了消除过去的许多零散债务，因为之前对公司的许多零散债务都附加了一些条件，比如规定了公司的现金流水平和负债率。此外，不同债务的偿还时间不同，给公司的现金流管理带来很多麻烦。去年，fmg发现瑞士信贷和摩根大通愿意提供利率为5个百分点的贷款机会。因此，fmg只需借50亿美元的新债，并一次性清理掉之前支离破碎的旧债。”
同时，该报获悉，目前，fmg的120亿美元巨额债务包括2010年11月至2012年3月的70亿美元贷款和去年10月的50亿美元贷款。前者还款日为2015年11月，后者还款期为2017年。
在回应对公司高负债的担忧时，Pannaway承诺:“从今年开始，fmg将不再需要借款和扩张，未来fmg的总负债将逐步减少。在过去的一个财年，fmg在固定资产方面的投资是有史以来最多的，总计63亿美元，但在2013-2014财年，该公司仅规划了19亿美元的预算。”
根据fmg秘书mark thomas提供的信息，截至2013年6月30日，fmg的净负债估计约为100亿美元，但这已经包括了该公司银行账户上20亿美元现金余额的抵销。
目前，fmg的债务资本结构允许公司在到期前提前偿还债务。fmg的选择是用铁矿石扩张产生的大量现金来偿还债务，从而减少债务。资产负债表去杠杆化将被视为下一阶段fmg的目标重点。
资产出售:“项伯”tpi
2012年12月18日，fmg宣布准备出售tpi在九仓铁路的部分股权。直到三个月前，fmg还以3亿美元的价格出售了皮尔巴拉的一座自建电厂。人们普遍认为，这也与fmg的巨额债务密切相关。
对此，fmg首席执行官潘解释了公司的意图，称虽然fmg现在有120亿美元的债务压力，但公司有两个“灵活的选择”。首先，由于120亿元的原始债务利息是固定的，如果目前资本市场有较低成本的融资方式，fmg将倾向于用低成本的新债来偿还旧债。
第二种选择是出售包括tpi在内的公司资产。潘说:“如果我们能卖个好价钱，我们会用这笔钱偿还一部分债务，然后公司的信用评级会提高，然后fmg会再融资，融资成本会有效降低。”此前，穆迪对fmg的信用评级为ba3垃圾级。
然而，tpi的股权转让目前进展缓慢。早些时候，一家亚洲主权基金和澳大利亚铁路运营商aurizon holdings与fmg进行了谈判。后者要求获得tpi的运营权，但遭到fmg的拒绝。fmg的债权人之一瑞士信贷在一份报告中指出，fmg只打算出售40%-50%的TPI股票。
奥瑞森是澳大利亚最大的铁路运营商，以前被称为昆士兰国家铁路公司。由于fmg不愿意放弃其控制权和运营权，aurizon已公开声明不会感兴趣。"但事实是，奥瑞森仍在与fmg谈判收购tpi . "知情人士告诉记者。
除了资产经营权的对抗之外，tpi的售价估值也是问题之一。Fmg对tpi整体资产的心理价格为“100-110亿美元”，但一些潜在买家坚称tpi的估值仅为63亿美元。
潘纳维说:“如果tpi的价值按照今天的成本计算，应该在100-150亿美元之间。”股权转让后，tpi未来每吨铁矿石的运输将向fmg收取一定的费用，该资产的价值评估将根据成本的不同而有所不同。”言下之意，fmg认为目前的销售价格“100-110亿美元”是一个非常合理的价格。
早些时候，2012年9月，fmg以3亿美元的价格出售了一座自建电厂。Fmg的解释是:因为我们是一家矿业公司，而不是一家电力公司，如果公司觉得有一个合理的价格，它会选择剥离辅助行业，减少公司的负债。接收器可以比fmg更专业地操作发电厂，这是一个双赢的选择。
根据协议，fmg与接收方签订了一份为期20年的供电合同，以确保电能的持续供应。然而，这种运作模式不能适用于tpi的销售谈判。
“铁路和码头是fmg供应链中的生命线，因此无论发生什么，我们都不会转让他们的控制权。”在tpi控股问题上，Pannaway态度强硬。
一位fmg内部人士告诉记者:“发电厂是不同的，因为在那个地区只有一个fmg客户，但tpi铁路沿线有许多矿山。”如果你放弃了管理权，你就会受制于人。”
新一轮基础设施战争:游戏规则的微妙变化
根据市场消息，李嘉诚领导下的长江基建和宝钢集团正在与fmg就该项目进行谈判，但潘纳维对此没有置评。
他发表了强有力的声明:“我们不需要出售。销售tpi有两个原则。一是必须控制fmg，二是价格要合理。”目前，fmg已将tpi交易的截止日期推迟至9月30日。
记者观察到，皮尔巴拉的游戏规则目前正在发生微妙的变化——力拓、必和必拓(BHP Billiton)和富时集团(fmg)垄断的基础设施(主要是铁路)可能会被打破，因为富时集团因负债累累而想出售tpi的少数股权，而西澳大利亚最大的铁路运营商奥瑞森(aurizon)正在研究建设一条独立的铁路。
上述行业资深人士告诉记者，tpi是唯一的公共铁路，这与西澳大利亚皮尔巴拉矿区的其他铁路不同。
2008年，当fmg建造tpi时，fmg向西澳大利亚政府承诺这条铁路将是一条公共铁路。与力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)等所有私人铁路相比，尽管fmg全资拥有tpi，但一旦其他中小型矿山想分享这条线路，它们需要根据澳大利亚2000年颁布的铁路管理规则向政府提出申请，政府将通过仲裁进行支付。
“这不仅会降低流程速度，还会降低使用费，低于fmg的预期。相比之下，这两个支线在各自的铁路上有绝对的发言权，政府无权干预其商业运营。”该消息人士透露，“因为tpi的运营模式没有先例，fmg也想把tpi变成一条私人铁路。”
尽管如此，tpi出售的消息给布洛克曼、阿特拉斯和弗林德斯(flinders)等其他澳大利亚新兴矿带来了机遇，引发了新一轮基础设施竞争——所有这些新兴矿背后都有中国企业。例如，弗林德斯与几家中国钢厂签署了合作协议，布罗克曼与天津港合作，阿特拉斯在三大矿山之后加入了中国铁矿石现货交易平台。
中国企业进入西澳的思路也发生了变化，他们不再关注矿山本身，而是将重点放在矿山的配套基础设施上，因为以往的经验表明，没有基础设施，即使矿山质量好，矿山也无法投产。
“西澳矿业已经度过了高峰期，对中国企业的态度也不像2009年那么紧张，开始欢迎中国企业再次投资。目前，国内钢铁公司已经派人去澳大利亚秘密考察新项目。但是，这些企业在2009年吸取了中钢、鞍钢、中冶等企业的经验教训，不再盲目投资单个矿山项目，而是把重点放在项目上。基础设施问题，如果一个项目的基础设施是引人注目的，他们非常愿意参与矿山企业。”
据上述知情人士透露，包括宝钢、河北钢铁(报价、咨询)、山东钢铁(报价、咨询)、五矿、酒泉钢铁和天津物资在内的许多国内企业都在关注西澳皮尔巴拉的新机遇。
Fmg芯片:“赌”中国的城市化
除了出售部分资产，fmg缓解债务危机的一个重要选择是“押注”中国。
尽管在不久前，澳大利亚工党领袖陆克文(Kevin Rudd)在当选总理的第一天就提醒澳大利亚矿业:“中国需求带来的10年矿业繁荣已经过去。”
然而，潘纳韦认为，未来10至20年，中国对铁矿石的需求将继续增长。飞行管理小组负责人给了
原因是中国的城市化水平目前仅达到50%左右。根据发达国家的建设经验，这一指标在达到75%后会趋于饱和。中国需要10~20年才能增长到75%。
自fmg从西澳大利亚挖掘出第一批铁矿石以来，中国一直是其最大的买家。目前，fmg 90%以上的产能销往中国。然而，与fmg对中国需求的“唱响更多”相比，国内钢铁和矿业的观点却有所不同。
对于钢铁行业，国家发展和改革委员会和工业和信息化部联合发布了《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》，要求各级政府和主管部门不得以任何名义批准和备案产能严重过剩行业的新增产能项目。
国内行业分析师几乎一致判断，由于世界经济复苏缓慢，中国经济增长更加注重转变发展方式、结构调整和环境建设，钢铁行业面临的严峻形势难以改善，钢铁产量将进入低增长或负增长阶段，铁矿石需求无疑将进入低增长或负增长阶段。
不过，fmg认为，今年中国对钢铁的实际需求将会增加，去年启动的一些国内基础设施项目、今年房地产市场的崛起以及造船业的复苏将会带来对铁矿石的进一步需求。
“今年1-5月，中国造船业的订单比去年同期增长了60%-70%。这种对铁矿石的需求可能要到明年下半年才会反映出来，而造船业将有6~9个月的时间。落后的表现。”fmg内部的一名管理人员表示。
就目前铁矿石进口市场维持在120美元/吨而言，根据7月12日《锡伯河新干线钢材原料价格走势预警报告》，“目前钢厂铁矿石库存总体处于较低水平，仍存在短期补货需求。预计下周进口矿的价格将继续小幅上涨，国内矿的价格将稳步上涨。”
7月6日，国务院发展研究中心副主任韩军在北京表示:中国的城镇化率从1990年的22%上升到2012年的52.57%，预计2020年和2030年的城镇化率将分别达到60%和66%。
产能扩张的四大逻辑
除了对中国的城市化发展持乐观态度之外，fmg的产能扩张逻辑还在于降低每吨矿石的成本、缓解高额债务的压力，以及与其他矿山争夺矿石市场。
2012年6月，fmg的铁矿石产能仅为5500万吨，根据2013-2014财年计划，到2013年12月底，fmg的产能将扩大至1.55亿吨，增幅接近200%。
上述德黑兰港5号泊位的建设意味着fmg仍有扩建计划。Fmg表示，多余的产能可以先租给第三方，并不排除未来进一步扩张的可能性。
“我们是市场的追随者，而不是市场的领导者。我们所能做的就是不断降低铁矿石的生产成本。”Pannaway打破了fmg高负债和高生产率背后的发展逻辑。
一些矿业人士表示:“在一年半的时间里，产能扩大了1亿吨。这个速度只能通过fmg来实现。两次扩建花了六年时间才使产能增加了1亿吨。”
为什么fmg如此渴望扩大生产能力？一位fmg管理人员说:“上个季度fmg生产的现金成本是每吨50美元。”随着生产能力的扩大，现在已降至43美元/湿吨。现在这两个扩建项目的成本不到每吨25美元。在完成了fmg的King Mine之后，它的排名有望在25-30美元的范围内，几乎相当于两次延期。”
毫无疑问，fmg以前遭受过生产成本的困扰。2012年，矿山价格从152美元/吨的峰值跃升至80美元/吨。由于铁矿石价格大幅下跌，fmg的现金流无法支持公司的运营，因此不得不暂停所罗门矿区的金矿建设，大量员工被解雇。直到今年2月，铁矿石价格再次上涨至每吨120美元，金矿才重新开工。
金矿被fmg视为降低生产成本的关键之一，一旦投产，每年将带来约4000万吨的产能。潘说:“剥采比是确定矿石生产成本的最重要依据。”这里的剥采比(金矿)小于2，即生产1吨产品，开采3吨原料，而老矿的剥采比是4~5。因此，在金矿区投产后，单位生产成本可立即降低。”
为了支持产能的高速扩张，fmg在一年半的时间里通过借贷和自有现金流共投入了90美元，这让fmg感觉更加“安全”。
fmg的一位高管表示:“去年，80美元的价格决定了相当多的铁矿石企业无法从边际收益中生产。目前，世界上有12亿吨矿石。我们的生产能力扩大后，即使世界上5亿吨的矿石不能生产，我们仍然可以生产。当然，我们认为，全球需求不可能降低到那个水平。”
对争议的回应:吕林燕获得了财政回报
如果fmg今年成功出售部分tpi股份，中国企业再投资西澳大利亚铁矿石，中澳矿业合作将产生新的案例。但是，会不会出现和吕林燕一样的情况呢？
作为fmg的第二大股东，国内钢铁企业吕林燕集团和fmg自“联姻”以来，一直在与fmg的每一场“风暴”发生争执。
2009年3月，澳大利亚政府批准吕林燕集团以每股2.48澳元的价格认购fmg新发行的2.6亿股股票，并购买fmg股东和美国对冲基金harbinger capital partners出售的2.75亿股fmg股票。此后，吕林燕又一次认购了3500万股东华三院的新股，对东华三院的总投资为12.718亿澳元，持股比例为17.40%。
这是中国钢铁企业走出去的典型案例。然而，一些业内人士认为，吕林燕没有获得与fmg合作的实际发言权，与fmg的许多协议也没有按计划实施。例如，1000万吨铁矿石的年度供应协议只分阶段实现了300万吨，没有合作开发矿山。另一方面，现在吕林燕集团可能不得不为fmg的巨额债务承担风险。
在这方面，fmg中有一种声音，即没有理由认为吕林燕和fmg之间的合作是不成功的。“他们得到了经济回报，对吗？这并不是说股东有权获得低价铁矿石。”
根据一些数据，当吕林燕购买fmg的股权时，也是fmg与其他矿山一起遭受最严重金融危机的时刻。当时，fmg已经暂停了矿区扩建的第二阶段。在吕林燕的帮助下，fmg恢复了相对正常的财务状况。
然而，fmg的一些管理人员认为，正是2008年的全球金融危机给了吕林燕入股fmg的机会。“就像现在一样，fmg在高速增长时期只需要tpi的外部投资者。如果我们像这两个扩展一样成熟，我们如何转让公司的股权？中国投资者有什么机会？”
针对这一争议，吕林燕集团总经理李建国也在给本报的一封信中回应道:“吕林燕对fmg的投资取得了良好的财务回报，随着fmg的成功扩张……我们有理由期待未来有更大的回报。”在财务方面，作为股东，吕林燕获得了相应比例的股息。”
“有人说，吕林燕不能影响fmg出售的铁矿石价格，也没有定价权。事实上，铁矿石的价格从根本上是由供求关系决定的。吕林燕投资fmg是希望获得良好的投资回报，而不是要求fmg以低于市场的价格销售其产品。”他说。
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